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2021年07月27日发布

主要观点：

本周家电板块下跌2.9%，白电/黑电/厨电/小家电板块分别-2.9%/-0.7%/-5.0%/-7.0%。各板块均有所下跌，石头科技逆势上涨，周度涨幅为8.4%。原材料方面，本周原材料价格持续波动，铜铝相较年初涨幅仍在20%左右，后续仍需关注原材料涨价压力传递至报表端。

基金持仓：家电板块基金重仓股占比（家电板块重仓股市值/总重仓股市值）为2.16%，环比下降1.44pct；在28个申万一级行业中排名第14位。分板块来看，上半年原材料成本压力叠加终端需求复苏有限，白电重仓股市值占比环比下降明显，为1.23%。厨电、黑电、零部件环比微升；小家电表现亮眼，占比持续提升。具体个股来看，集成灶板块龙头火星人、亿田智能、浙江美大二季度获基金加仓，智能微投领域龙头极米科技亦获机构认可，清洁电器龙头科沃斯重仓股市值占比环比提升明显。

中报临近，各公司陆续发布业绩快报或预告，目前家电行业已有四家公司公布业绩预告：北鼎股份预计21Q2实现营收入1.80亿元，同比+8.08%，归母净利润2148.93万元，同比-7.68%。自主品牌国内市场受高基数影响同比+2.9%，自主品牌出海进展顺畅，同比增长146.8%；ODM业务并非经营重心，同比增长2%。业绩端受原材料、国际物流运输等多因素影响略有承压；苏泊尔预计21Q2实现营收52.98亿元，同比+15.0%，归母净利润3.61亿元，同比+0.28%。公司内销保持稳定增长，外销同比大幅提升。业绩端受原材料等多因素影响表现相对略逊收入；浙江美大预计21Q2实现营收5.4亿元，同比+1%，归母净利润1.5亿元，同比+2%。或由于去年疫情发货延后至Q2，导致同期基数较高，21Q2表现略低于预期，但行业依旧持续高景气度；极米科技预计21Q2实现归母净利润9945.3万元，同比+84%；国内新品持续热销，海外受芯片影响短期有所承压，长期看好智能微投需求；新品上市叠加光机自研，公司盈利能力有望上行。

投资建议

建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持30%左右增速，持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人，具备较强产品力、少东家上任有望带来变革成效的集成灶龙头亿田智能，具备较强产品优势和渠道优势的集成灶龙头浙江美大。推荐关注零售恢复显著、工程渠道增长稳定，善于发掘新增长点，具备较强α属性，把握台式品类扩张带来新增长点、在存量房更新需求发力的厨电龙头老板电器。

我们于近期发布深度报告解构中国消费社会阶段划分，通过经济、人口等宏观环境分析了各代际微观人群的价值观变化，及从而导致的消费观变化。我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，这个阶段的消费主力从小物质生活丰富、成长环境优越，体现在消费观的主要特点在于，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。

小家电领域为第三消费社会的重点受益板块。长期看好解决信息享受的家用智能投影细分领域，建议关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇，持续推荐关注多品类多价位段布局、反应迅速、品牌理念与产品设计年轻前卫的小家电细分领域龙头小熊电器；推荐关注具备高端代工经验奠定高端产品及供应链能力基础，以消费者为核心导向具备营销和产品设计优势的新宝股份； 持续推荐关注提早大幅调整组织架构顺应新消费快速响应需求、品牌年轻化转型顺利、兼具龙头规模及供应链、研发等能力基础优势的九阳股份 ；以及专注打磨产品细节、 以消费者体验为核心导向，用户粘性高且产品矩阵和价格段不断拓宽的的国产高端小家电北鼎股份。

按摩小家电行业是第三消费时代稳健增长的优质赛道。 一方面， 消费升级+“老年经济”和“内卷经济”属性+亚洲地区浓厚的按摩保健文化推动行业持续增长； 另一方面， 第三消费时代中健康领域消费加速渗透+产品高颜值与科技感属性+高品质消费助力，倍轻松迎来成长红利。建议关注产品端+渠道端+营销端全线竞争力突出的小型按摩器龙头倍轻松。

在地产需求及装修需求延后释放的逻辑下，白电环比改善趋势明显，出口需求持续旺盛。 建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白电龙头海尔智家、 美的集团、 格力电器。

风险提示： 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险， 汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。