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2021年12月27日发布

海内外市场增速明显，预计全球装机量同比增长

11 月组件出口 2.64 亿件，环比增长 2.19%，同比增长 24.7%。 1-11 月组件累计出口数量 29.2 亿件，同比增长 16.54%。 11 月组件出口金额 168 亿元，环比下降11.9%，同比增长 21.1%。 1-11 月组件累计出口 1644 亿元，同比增长 30.8%。 11 月份逆变器出口数量为 460 万个，环比增长 11.2%，同比增长 51.3%。 1-11 月累计出口数量 3890 万个，同比增长 45.0%。 11 月逆变器出口金额 33.3 亿元，环比增长7.30%，同比增长 10.8%。 1-11 月逆变器累计出口金额 293.0 亿元，累计同比增长37.1%。 11 月出口增速相比 1-10 月略有放缓，主要原因是 11 月硅料仍处于价格高位，下游开工不足，海外地区市场也处于观望状态；总体来看，海外装机量处于同比上升态势，根据今年组件、逆变器出口增速情况， 2021 年预计海外装机在 100-105GW，同比增速高于 30%。国内方面，11 月光伏新增装机 5.52GW，同比增长 37.31%，环比增长 47.20%； 1-11 月光伏累计装机 34.83GW，同比增长 34.48%。装机增速回升原因主要是 1）年末抢装。 2）上游硅料硅片端降价刺激下游复工。根据今年国内装机增速， 2021 年预计国内装机在 50GW 左右，基本与去年持平；对应全球装机约 150-155GW，同比增速约 20%。

产业链持续降价，明年一季度装机或爆发

本周产业链内各环节延续降价趋势，其中硅料下降 11 元/KG 至 236 元/KG，跌幅4.5%； 210mm 单晶电池片下跌 0.03 元/W 至 1.050 元/W，跌幅 2.8%；所有规格组件价格均下降，跌幅均为 1.0%。我们认为产业链全线降价会使电站预期收益率上升，刺激下游开工率回升。短期来看，硅料有望继续降价刺激装机，今年部分延期项目将在明年一季度装机，明年一季度需求有望爆发。长期来看，由于产业链上游供给逐渐放开，供给紧张的局面将缓解，行业装机将进入稳定增长状态。

投资建议

全球装机增速上升刺激逆变器需求，建议关注锦浪科技、德业股份、阳光电源、固德威等；预计后续全产业链持续降价，利好下游需求爆发，明年一季度需求有望淡季不淡，组件环节盈利回升，建议关注天合光能、晶澳科技、隆基股份等。

风险提示

行业装机不及预期、疫情加剧全球经济受到严重影响等