理工酷

2021年04月25日发布

主要观点：

2021Q1基金对轻工板块的配置比例环比同比有提升。截至2021Q1，基金对轻工板块的配置比例为1.27%，较2020Q4环比上升0.03pct，较2020Q1同比上升0.13pct。Q1轻工行业基金在28个行业中配置比例排名第19位。基金持仓轻工板块占比小幅提升，持仓仍位于低配区间，建议自下而上优选个股配置。2021Q1，轻工板块的超配比例为-0.2pct，较2020Q4环比下降0.11pct。

细分板块方面，造纸/包装印刷/家用轻工配置比例分别为0.27%/0.08%/0.92%，环比分别+0.04%/-0.03%/+0.02%，造纸、家用轻工板块基金持仓呈增持趋势。

轻工行业基金持仓集中在板块内龙头企业，晨光文具、太阳纸业、顾家家居分列前三。截至2021Q1，晨光文具、太阳纸业、顾家家居的持股基金数分别以91、77、76只领跑轻工行业。晨光文具稳居轻工板块持仓基金数第一。持仓基金数前十的公司中，顾家家居、欧派家居的持股基金数分别增加了39支和30支，其余个股的持股基金数也有较明显的提升，说明2021Q1基金加配了轻工龙头个股。

陆股通持仓分析：陆股通对轻工板块个股的配置逐季提升。索菲亚、欧派家居和裕同科技的陆股通占自由流通市值比例分别为31.08%/27.13%/19.66%。自2017Q2至2021Q1，索菲亚的外资持股占自由流通市值比例增加了24.02pct。2017Q4至2021Q1，欧派家居的外资持股占自由流通市值比例增加了23.83pct。

投资建议：

2021Q1轻工板块的基金持仓环比同比均有所加配，细分板块中家用轻工和造纸加配，持仓个股仍集中于板块细分龙头，持股数和持股总市值均有明显提升，建议自下而上优选个股配置。

主线一：家居板块受地产销售高增竣工回暖的推动，行业景气度较高，且行业集中度处于加速提升阶段，推荐内销软体家居零售龙头的顾家家居。公司的管理团队优秀，战略清晰，渠道拓展和品类扩张的天花板高，原材料价格回落利好公司盈利。定制家居推荐成长性更佳、估值低位的二线内销家居龙头志邦家居和金牌厨柜，长期建议关注欧派家居、索菲亚。

主线二：造纸板块建议关注全品类造纸龙头太阳纸业，以及生活用纸龙头中顺洁柔。

主线三：日用品和文化办公用品板块社零较去年同期和2019年同期均有较快增长，持续推荐晨光文具。此外，国内电子烟监管细则落地在即，建议关注思摩尔国际。

风险提示

宏观经济增长不及预期导致居民购买力下降；原材料价格持续上升；地产调控趋紧影响下游家居市场需求。