理工酷

2021年05月16日发布

我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数0.15个百分点，年初至今跑赢上证指数2.48个百分点。本周华银电力、中环装备、博天环境分别上涨15.43%、14.76%、12.91%，表现较好；中环环保、新天绿能、高能环境分别下跌5.04%、4.88%、4.28%，表现较差。

碳酸锂价格维稳，氢氧化锂维持追涨之势。

本周碳酸锂价格继续维持高位运行，其中电池级碳酸锂报价在87000-91000元/吨之间。进入二季度以后，青海盐湖端碳酸锂逐步放量，抑制了碳酸锂价格继续冲高，但是由于下游需求过于旺盛，即便盐湖端有增量，价格仍能维持在高位运行。本周氢氧化锂继续补涨，一季度碳酸锂价格快速飙升是由于磷酸铁锂的需求暴增带动的，本轮氢氧化锂的快速追赶则是源于海内外高镍需求的增量，特别是全球新能源汽车销量持续增长，电池厂包括高端车企对高镍的需求大幅增长。而供应端方面，二季度氢氧化锂的产量维持在稳定的水平，增速不及下游需求增速，预计氢氧化锂价格二季度仍将继续上涨。锂精矿方面，截至5月14日，SMM报价为610美元/吨，作为锂精矿主要供应方，部分澳矿企业在一季报表示二季度长协价格将超过600美元/吨。由于澳洲原材料供应商在今年鲜有增量，且多数签订长协或大股东包销，所以市场需求旺盛的背景下，锂精矿供应不应求，导致市场上散单的交易价格远远高于当前报价，且供应量有限。目前国内市场资源分配不均，导致供给短缺，后市预计锂精矿价格或将维持上涨势头。

4月全社会用电量维持较快增长态势，动力煤价格维持高位运行

4月份，全社会用电量6361亿千瓦时，同比增长13.2%，增速较3月份回落6.2pct，但整体仍维持较快增长态势。分产业看，第一产业用电量72亿千瓦时，同比增长16.4%，增速较3月份回落10.1pct；第二产业用电量4451亿千瓦时，同比增长12.3%，增速较3月份回落8.9pct；第三产业用电量1046亿千瓦时，同比增长31.3%，增速较3月份回落11.6pct；城乡居民生活用电量792亿千瓦时，同比下降0.9%，增速较3月份增加4.4pct。4月，三大产业增速均出现明显回落，主要系去年4月开始，各产业逐步开始恢复生产建设，相对于1-3月来说，去年4月较高的基数影响了今年4月增速。

本周国内动力煤市场整体高位运行。进入5月以来随产地局部地区煤管票政策松动，煤炭产量较前期有所增加，但受下游用户、中间贸易商及站台拉运补库积极性较高影响，产地煤价多继续上行。下游方面，目前整体社会用电量有所上升，电厂日耗呈现小幅攀升整体，而电厂库存依旧处于同期低位，补库意向明显，采购表现积极，短期内支撑现货市场价格。

LNG价格强势上行，美国天然气价格上下波动

假期期间国内部分LNG工厂停机检修，整体供应量下滑，工厂库存低位，上游涨价意向较大；另外进口LNG现货到岸价持续上涨，在接收站涨价带动下，工厂报价连续上调，国内整体LNG出厂价格强势上扬。下周LNG市场供应或有所减少，需求相对稳定，但市场供应仍相对宽松；且当前下游企业对持续上涨的价格已产生抵触，后期市场价格缺乏支撑，预计下周整体LNG市场价格上涨趋势将逐步收窄，不排除转向下行的可能。本周期美国天然气市场呈现涨跌互现的态势。美国境内气温有所回升，适宜的气温现状一方面使得供暖需求持续减弱；然而，近日墨西哥的管道运行的恢复在一定程度上刺激了美国的天然气出口量，故整体天然气需求量变化仍存在较大不确定性。各方面因素的影响交错出现，导致美国天然气市场反复波动。近期美国石油和天然气钻井数量逐步增加，但由于2020年疫情影响的延续，当前美国天然气产量仍然低于预期，即使气温已经回升取暖需求下滑，短期天然气价格仍将维持震荡。

投资建议

2021年产业链利润分配将与2020H2呈现不同的局面，2020H2下游锂盐受益于火爆的动力电池需求情况价格率先底部反弹，而此时上游锂精矿和卤水锂因为上半年的疫情影响处于需要去库存阶段，供应不紧张，价格没有大幅反弹。到了2020年底上游锂精矿和卤水锂各家企业均已处于低库存状态，而受制于此前行业低迷和疫情影响，澳洲3座矿山停产维护，新建扩建项目2021年鲜有投产，导致的结果就是2021年澳洲锂矿及南美盐湖锂难以释放新增产能满足市场需求，供应变得紧俏，掌握了产业链核心定价权，价格涨幅将大于下游锂盐，整个产业链利润将向上游原材料商转移。四川拥有我国80%固态锂资源储量，“十四五”期间将在锂资源供给上扮演重要角色，推荐关注四季度李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，受益标的包括已经摘帽、拥有目前国内最好锂矿资源禀赋的【融捷股份】，预计6月底前完成IGO资产交割的【天齐锂业】，云母资源端的【永兴材料】，盐湖资源端的【科达制造】，拥有锂矿+锂盐布局的【盛新锂能】。

“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。生态修复领域同样受益于生态环境保护力度加大，在市场中不断获取生态修复订单，实现业绩可持续增长，推荐关注生态景观修复龙头【绿茵生态】。

垃圾焚烧为国家产业政策鼓励和支持发展的行业，推进城市生活垃圾处理设施的一体化建设和专业化运营是行业发展的趋势，而相应提供一体化投资、建设、运营服务的专业垃圾处理服务商将占据竞争优势。在“碳中和、碳达峰”的政策背景下，垃圾焚烧发电项目将持续受益，我们推荐关注垃圾焚烧龙头，项目稳步投建的【绿色动力】、【三峰环境】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动。