理工酷

2021年12月22日发布

本周重点变化：

①专项债提前批额度超预期：2022年可提前下达的专项债最高额度为2.19万亿，2019-2021年提前批分别为0.81、1、1.77万亿。②国务院例行举办吹风会：地方债务违约风险总体可控，官方表态“适度超前开展基础设施投资”。③统计局：11月单月水泥/平板玻璃产量同比分别下降18.6%/0.5%,单月商品房销售面积/新开工面积/竣工面积同比增速分别为-13.97%/-21.03%/15.41%。④OPPO发布首款折叠屏手机FindN，内屏使用UTG玻璃；⑤中复神鹰科创板IPO过会。

核心观点：

本周行情归因：基建链政策催化、技术趋势催化（OPPO发布折叠屏旗舰机型）。

高度重视基建链，逆周期推荐水泥、减水剂、防水。专项债项目落地“早”“准”“快”，基建投资有望发挥“抓手”作用，有效对冲明年尤其Q1的下行压力。

ToC模式认可度持续回升，一方面地产景气下行，高质量经营与商业模式差异两个评估维度再获认可，另一方面，精装房边际趋弱，零售环境相对改善。

地产链政策底明确，政策传导至基本面尚需时日，因此我们认为，预期角度，产业链前端优于后端，水泥、建筑、防水、减水剂率先受益；另一方面，落地角度，融资端改善优先促进竣工交房，玻璃、五金、涂料、管材、石膏板需求有望回暖。

建材龙头加速提升新型材料良率，同步开发客户新建产能，提高应用渗透。例如风电叶片的碳玻复合材料、UTG玻璃（折叠手机应用）、药用玻璃、风电灌浆、光伏玻璃等。建议重点关注新型材料应用，未来收益贡献有望稳步提升，平滑地产/基建周期性，同时克服“双碳”背景下传统业务新增产能受限的影响。

关注标的：

①逆周期+低估值组合，建议关注【海螺水泥】【华新水泥】【上峰水泥】。②C端表现超预期，核心关注【伟星新材】，高质量盈利，同心圆战略提速。③地产链看好消费建材估值企稳，核心标的包括【东方雨虹】【坚朗五金】【伟星新材】，重点标的包括【科顺股份】【蒙娜丽莎】【三棵树】。④新型材料应用关注【凯盛科技】（UTG）、【苏博特】（风电灌浆料等）、【山东药玻】（中硼硅管制瓶）、【旗滨集团】（电子/光伏/药用玻璃）、【南玻A】（电子/光伏玻璃）、赛特新材、再升科技、鲁阳节能。⑤玻璃降库超预期，叠加融资改善保障竣工，重点关注【旗滨集团】【信义玻璃】。⑥建材出口链关注【共创草坪】【长海股份】【中国巨石】。

风险提示

基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险。