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2021年12月21日发布

本周专项债提前批规模及投向确定，明年财政前置基本得到确定。与专项债及财政相关的水泥、早周期板块以及得到重点强调的水利管网建设相关的管材板块受益较为确定。

本周板块上升，跑赢大盘：本周申万建材指数收盘7873.5点，上涨0.9%，跑赢万得全A。行业平均市盈率14.21倍，相比上周上升0.42。

专项债规模确定，财政前置基建发力基本确定，明年基建早周期相关板块最为受益：本次会议公告专项债提前批规模1.46万亿元，低于2021年的1.77万亿元，高于2019年与2020年，但2021年专项债提前批在3月份下达，因此提前力度不够，而此次提前批规模确定较早，且会议强调尽早使用，预计明年一季度将能够基本实现提前批专项债发行完毕，明年财政节奏将归于前置。另外，2021年下半年后置发行的专项债有望在明年上半年形成实物工作量，明年基建相关建材需求将得到前置。利好水泥、防水、混凝土及制品以及得到强调的管材板块。

11月地产竣工反弹，明年或仍有韧性：1-11月份房地产新开工和竣工面积分别为18.3亿平、6.9亿平，同比增速分别为-9.1%、16.2%；其中11月份新开工和竣工面积分别为1.6、1.15亿平，同比增速分别为-21.0%、15.4%，环比10月份增速分别为16.6%、82.6%。水泥产量下滑，玻璃总体平稳：11月份全国水泥产量2.0亿吨，同比下滑18.0%，环比10月下滑0.7%。11月全国平板玻璃产量8,359万重箱，同增0.1%，环比下降2.2%，产量总体平稳。2021年地产竣工显着增长，在9-10月增速放缓，玻璃行业景气度随之冲高回落。根据开工领先竣工三年来看，前期开工竣工剪刀差仍未完全弥补，明年竣工数据仍有望显韧性。

重点推荐

本周着重推荐受益财政前置与专项债投向相关的水泥、防水早周期及管材板块。目前水泥板块估值处于较低位置，建议重点把握底部布局机会。推荐华东地区水泥龙头华新水泥，公司治理改善的冀东水泥，行业大龙头海螺水泥等。专项债投向中着重强调了水利管道建设，明年管材需求有望上升，建议关注行业底部向上逻辑，推荐伟星新材，永高股份。减水剂集中度提高逻辑得到强确认，有望受益与基建复苏，推荐垒知集团。另外，防水及混凝土制品同样值得关注。

评级面临的主要风险

风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；行业政策风险；原材料价格上升；疫情干扰。