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2021年12月20日发布

投资要点：

当前重点推荐：（1）水泥板块：日前财政部已向省级财政部门下达了2022 年提前批专项债额度。超前基建投资有利于进一步改善水泥下游需求。宏观层面工业高质量发展政策、碳中和政策有利于进一步推动水泥厂商节能减碳，优化行业供给格局，提升龙头行业的竞争优势。（2）玻纤板块：现阶段玻纤价格维持高位，新能源汽车及风电后市需求向好。中长期看，新能源汽车、风电新增及替换均为玻纤需求提供支撑，另外从供给端来看，中长期玻纤产能新增有限，玻纤行业高景气有望延续。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，给予"推荐"评级。

推荐水泥板块：（1）宏观方面：国家发改委、工业和信息化部两部委联合发布《关于振作工业经济运行推动工业高质量发展的实施方案的通知》：要完善能耗双控有关政策，严格能耗强度管控，多措并举有效增强能源消费总量管理弹性，保障工业发展合理用能；要加快“十四五”规划重大工程、区域重大战略规划及年度工作安排明确的重大项目实施。有利于进一步改善水泥行业竞争格局，提振水泥下游需求。（2）需求侧：按照全国人大的授权，2022 年可提前下达的提前批专项债最大额度为 2.19 万亿。在“政策发力适当靠前”的要求下，明年地方债发行有望前置；随着地产政策见底，地产融资边际回暖，水泥需求有望改善。总体而言，中长期下游基建、地产预期较为可观。（3）基本面：本周国内水泥市场价格延续下跌态势，水泥需求继续走弱。预计后期价格延续小幅回落态势。当前重点推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、天山股份。

推荐玻纤行业：现阶段池窑厂需求订单新增量有限，部分产品成交价格偏灵活，中小企业产品价格存在小幅调整预期，但降幅有限，多数企业月内价格调整意向一般，维稳将是主流；电子纱市场整体呈偏稳趋势。前期国内主要电子纱池窑厂价格纷纷下调，随后价格基本走稳。短线看，需求支撑力度较有限，下游 PCB 市场提货积极性一般，淡季将至，短期电子纱市场大概率呈调后暂稳趋势。个股方面重点推荐行业龙头中国巨石、中材科技、长海股份，关注山东玻纤。

玻璃行业：国家统计局公布的数据，11 月份平板玻璃产量 8359 万重箱，同比减少 0.5%；1-11 月份平板玻璃产量 9.3 亿重箱，同比增长 8.4%。近期随着下游加工企业和贸易商补库存的结束，从生产企业采购的速度环比略有小幅的减少。从区域看，北方地区还有一定数量的年末赶工订单需要交付，南方地区市场需求维持的时间要长于北方地区。预计生产企业的出库短期稳定为主，南方地区厂家还能继续去库存。北方厂家加大了对南方地区的销售力度。市场价格方面，以稳定为主，部分厂家灵活调整。推荐旗滨集团，关注洛阳玻璃、山东药玻、福莱特、信义玻璃、南玻 A、金晶科技。

其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。碳中和大背景下，光伏屋面逐渐兴起，并且光伏屋面对防水层的年限要求成为防水行业新的增长点，加之基建、地产端存回暖预期，看好防水行业需求改善。推荐科顺股份、凯伦股份、东方雨虹。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块推荐龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块推荐三棵树、亚士创能。

风险提示： 基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；推荐公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。