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2022年02月14日发布

当前重点推荐：（1）水泥板块：在经济“稳增长”背景下，政策密集发声，强调“基础设施投资适度超前”，地方政府专项债等资金逐步到位，2022年上半年的基建投资增速有较大弹性。同时持续推动的节能减碳政策有利于推动水泥厂商节能减碳，优化行业供给格局，提升龙头行业的竞争优势。（2）玻纤板块：国家发改委、国家能源局联合印发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，提出推动构建以清洁低碳能源为主体的能源供应体系，持续出台的风能政策为风电用玻纤需求提供支撑。（3）玻璃板块：节后浮法玻璃市场中下游进一步补货，尤其加工厂备货集中，假期库存得到有效削减。短期加工厂集中开工，备货支撑浮法厂产销延续良好状态，价格仍存进一步上涨预期。双碳政策背景下，光伏玻璃迎来需求支撑，同时双玻渗透率的不断提升也为光伏玻璃带来新的增速，但是平价上网促使产业降本增效，对企业技术以及成本控制提出更高的要求，利好具有技术、成本优势的行业龙头。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，给予"推荐"评级。

推荐水泥板块：（1）宏观方面：2022年1月以来，政策密集发声，强调“基础设施投资适度超前”，地方政府专项债等资金逐步到位，2022年上半年的基建投资增速有较大弹性。另外，节能减碳政策持续推进，《水泥行业节能降碳改造升级实施制指南》明确要求，到2025年，水泥行业能效标杆水平以上的熟料产能比例达到30%，能效基准水平以下熟料产能基本清零，行业节能降碳效果显著，绿色低碳发展能力大幅增强。（2）基本面：春节过后第一周，国内水泥市场需求受淡季因素以及持续雨雪天气影响，市场需求尚未启动，仅有少量袋装备货需求，工程和搅拌站基本处于停滞状态，绝大多数水泥企业执行错峰生产和停产检修。预计正月十五过后，随着建筑工程和搅拌站陆续复工，水泥需求也将会逐步启动。当前推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥、天山股份。

推荐玻纤行业：（1）宏观方面：国家发改委、国家能源局联合印发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，提出推动构建以清洁低碳能源为主体的能源供应体系。以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点，加快推进大型风电、光伏发电基地建设，对区域内现有煤电机组进行升级改造，探索建立送受两端协同为新能源电力输送提供调节的机制，支持新能源电力能建尽建、能并尽并、能发尽发，对风电用玻纤需求形成支撑。（2）基本面：本周无碱池窑粗纱市场价格大稳小动，节后首周国内多数池窑厂报价基本走稳，部分厂价格稍有松动，但整体仍维持高位，节后整体走货逐步恢复，北方市场部分厂产量受限，供需表现相对平稳。周内国内主要电子纱池窑厂价格再次下调，主要受需求支撑有限影响，下游市场提货积极性一般，后期随着深加工企业进一步开工，预计需求或将有所好转，加之成本支撑，短市暂看稳。中长期看，宏观层面持续推进风电、太阳能发电大规模、高质量发展，风电后市需求向好。新能源汽车、风电新增及替换均为玻纤需求提供支撑，另外从供给端来看，中长期玻纤产能新增有限，玻纤行业高景气有望延续。个股方面推荐行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。

玻璃行业：节后浮法玻璃市场中下游进一步补货，尤其加工厂备货集中，假期库存得到有效削减。短期加工厂集中开工，备货支撑浮法厂产销延续良好状态，价格仍存进一步上涨预期。供应方面：月内个别产线存点火及冷修计划，个别产线出玻璃，整体产能继续保持高位。库存方面，浮法厂节后库存较为正常，部分区域厂家库存近日削减至偏低位。需求方面：短期下游加工厂集中开工，存继续补货预期。但随价格上涨，贸易商进一步备货预期减弱。长线关注下游加工厂订单变化。成本方面：纯碱价格走强，浮法玻璃生产成本继续走高。当前利润良好，影响有限。重点关注具有成本优势的行业龙头旗滨集团，关注洛阳玻璃、山东药玻、福莱特、信义玻璃、南玻A、金晶科技。

其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。碳中和大背景下，光伏屋面逐渐兴起，并且光伏屋面对防水层的年限要求成为防水行业新的增长点，加之基建、地产端存回暖预期，看好防水行业需求改善。重点关注东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。

风险提示：基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。