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2022年01月24日发布

投资要点：

当前重点推荐：（1）水泥板块：在当前稳增长的背景下，地方债前置发行，基建投资适度超前，水泥需求预期向好。宏观层面，国家发改委强调着力扩大制造业有效投资，鼓励适度超前开展基础设施投资，加快推进传统建筑业节能降碳改造，有助于优化行业供给格局，提升龙头行业的竞争优势。（2）玻纤板块：短期看，无碱纱、电子纱需求维稳运行，春节前市场价格调整空间不大。中长期看，宏观层面持续推进风电、太阳能发电大规模、高质量发展，风电后市需求向好。从供给端来看，中长期玻纤产能新增有限，玻纤行业高景气有望延续。（3）玻璃板块：双碳政策背景下，光伏玻璃迎来需求支撑，同时双玻渗透率的不断提升也为光伏玻璃带来新的增速，但是平价上网促使产业降本增效，对企业技术以及成本控制提出更高的要求，利好具有技术、成本优势的行业龙头。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，给予"推荐"评级。

推荐水泥板块：（1）宏观方面：国家发改委强调着力扩大制造业有效投资，鼓励适度超前开展基础设施投资，加快推进传统建筑业节能降碳改造，有助于优化行业供给格局，提升龙头行业的竞争优势。（2）基本面：本周国内水泥市场价格延续下跌态势，受淡季因素影响，国内水泥市场需求继续萎缩，企业出货量仅剩3-4成，水泥价格延续跌势，但降幅有所收窄，下周市场将进入休市阶段。短期来看，春节后水泥需求将迎来复苏，水泥价格有望逐步回升。中长期来看，在当前稳增长的背景下，地方债前置发行，基建投资适度超前，水泥需求预期向好。当前重点推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、天山股份。

推荐玻纤行业：短期看，无碱池窑粗纱整体大概率维稳运行，个别中小企业成交或灵活。近期池窑厂需求订单新增量一般，春节临近，下游提货积极性易班，个别厂部分产品或成交灵活，多数企业调价意向一般，春节前市场价格调整空间不大；电子纱后市或呈暂稳趋势。周内国内主要电子纱池窑厂价格下调明显，主要受需求支撑后劲不足影响，下游市场提货平淡，春节假期临近，价格调整意义不大，短期电子纱价格或走稳。中长期看，宏观层面持续推进风电、太阳能发电大规模、高质量发展，风电后市需求向好。新能源汽车、风电新增及替换均为玻纤需求提供支撑，另外从供给端来看，中长期玻纤产能新增有限，玻纤行业高景气有望延续。个股方面重点推荐行业龙头中国巨石、中材科技、长海股份，关注山东玻纤。

玻璃行业：国家统计局公布的数据，2021年12月份平板玻璃产量8596万重箱，同比增长3.2%；2021年1-12月份平板玻璃产量10.17亿重箱，同比增长8.4%。双碳政策背景下，光伏玻璃迎来需求支撑，同时双玻渗透率的不断提升也为光伏玻璃带来新的增速，但是平价上网促使产业降本增效，对企业技术以及成本控制提出更高的要求，推荐具有技术、成本优势的行业龙头旗滨集团、福莱特、信义玻璃，关注洛阳玻璃、山东药玻、南玻A、金晶科技。

其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。碳中和大背景下，光伏屋面逐渐兴起，并且光伏屋面对防水层的年限要求成为防水行业新的增长点，加之基建、地产端存回暖预期，看好防水行业需求改善。推荐东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块推荐龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块推荐三棵树、亚士创能。

风险提示：基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。