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2021年05月26日发布

2021年1-4月全国电力工业生产简况：

4月份，全社会用电量6361亿千瓦时，同比增长13.2%，2019-2021年同期CAGR达7.2%；全国规上电厂发电量6230千瓦时，同比增长11.0%，CAGR为7.0%；发电设备累计平均利用小时299小时，同比提高12小时；新增装机容量621万千瓦，比上年同期少投产32万千瓦。

1-4月份，全社会用电量2.56万亿千瓦时，同比增长19.1%，CAGR为7.0%；全国规上电厂发电量2.53万千瓦时，同比增长16.8%，CAGR为6.7%；发电设备累计平均利用小时1214小时，与2019年同期基本持平、比2020年同期提高107小时。截至4月底，规上电厂装机容量21.03亿千瓦，同比增长9.1%，CAGR为7.4%；1-4月份，新增装机容量2972万千瓦，比上年同期多投产963万千瓦，增幅47.9%；主要发电企业电源及电网工程合计完成投资1116亿元，同比增长25.5%，CAGR为35.3%。

关键指标：

用电量：二产维持高景气，三产反弹强劲；广东用电高峰提前。

发电量：水、核偏弱，火电补位；粤、浙领先全国。

利用小时：水、核、风基本持平，火电延续升势。

装机容量：风、光与水、火齐头并进。

工程投资：核电单月新增突飞猛进。

投资建议：

开年以来，二产维持高景气度，全社会用电需求保持旺盛势头；三产年均增速持续提升，反弹势头强劲。气象局预计5月气温接近常年同期或偏高，目前南方多地高温，高峰时段的电力紧缺提前到来。

面对旺盛的用电需求，来水不足、核电检修，基本依靠火电补位。部分地区供给紧张、市场交易电价不断创出新高，推荐申能股份、华能国际。核电新项目落地开建，推荐单核升级双核的中国核电、占据规模优势的中国广核（A）/中广核电力（H）。水电紧俏、电价或有提升，推荐具备乌白注入预期、守正出奇的全球水电王者长江电力，两杨投产在即、水火共济的国投电力，以及进军西藏、西电东送大湾区的华能水电。

风险提示：

利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时；

上网电价降低：电力市场化交易可能拉低平均上网电价；

煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润；

降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况；

政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。