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2022年04月26日发布

2022年1-3月全国电力工业生产简况

3月份，全社会用电量6944亿千瓦时，同比增长3.5%，2019-2022年同期CAGR为6.6%；全国规上电厂发电量6702亿千瓦时，同比增长0.2%，三年CAGR为5.6%；发电设备平均利用小时302小时，同比减少9小时；新增装机容量826万千瓦，比上年同期多投产34万千瓦。

1-3月份，全社会用电量2.04万亿千瓦时，同比增长5.0%，2019-2022年同期CAGR为6.7%；全国规上电厂发电量1.99万亿千瓦时，同比增长3.1%，三年CAGR为6.0%；发电设备累计平均利用小时899小时，同比减少18小时，降幅1.7%。截至3月底，规上电厂装机容量22.42亿千瓦，同比增长6.6%，三年CAGR为7.3%；1-3月份，新增装机容量3175万千瓦，比上年同期多投产824万千瓦，增幅35.0%；主要电力企业电源及电网工程合计完成投资1436亿元，同比增长7.5%，三年CAGR为16.5%。

关键指标

用电量：冷冬过、阳春至，需求进一步回落；云南显著回升，江苏、山东快速下滑。

发电量：水电开启丰收季，火电出力承压。

利用小时：水、风、光单月大幅提升，火、核让路。

新增装机：风、光单月新增4.5GW，仅火电少于同期值。

工程投资：光伏单月投资额首超风电。

投资建议

一方面，冬春交替提前，采暖需求减少；另一方面，3月规上工业增加值环比1-2月下滑2.5pct，因此全社会用电需求进一步回落。

来水延续着开年以来的偏丰趋势，3月水电发电量达到2019年同期水平、1Q22累计出力已超过1Q19，2022年或将再次开启丰收季；用电需求回落、水电出力提升，火电电量承压或将传导至上游煤炭供需。水电板块推荐长江电力，谨慎推荐国投电力、华能水电；火电板块推荐申能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源。

风险提示

利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时；

上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动；

煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润；

降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况；

政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。