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2021年05月31日发布

投资建议：看好碳中和及流动性推动的有色金属机会。全球流动性充裕、疫情恢复后经济复苏，叠加碳中和背景下大宗商品供给天花板，我们判断有色整体进入需求和流动性共振的上升期：1）持续看好强周期的工业金属铜、铝、锌，特别是受益碳中和的电解铝行业，关注神火股份、云铝股份、索通发展、紫金矿业等。2）回调不改看好新能源上游材料，锂、钴、铜箔、稀土、磁材需求高增长消化估值，推荐盛和资源、金力永磁、永兴材料，关注北方稀土、天齐锂业、赣锋锂业、江特电机等。

行业观点：本周五拜登宣布6万亿美元预算提案，未来十年内投资4.5万亿美元用于基础设施和社会项目。虽然美国通胀预期有抬头趋势，且国内政策多次喊话，但目前看来收紧预期可控，且全球经济复苏的逻辑依然强劲，我们认为工业金属需求上行的动力依然维持，关注回调后的再次配置机会。此外，新能源汽车需求良好，上游相关材料类个股股价表现滞后于产品价格，投资机会显著。

行情回顾：本周（5.24-5.28）沪深300指数上涨3.64%。有色金属（申万）指数上涨2.81%。铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料涨幅分别为0.61%、0.13%、0.37%、2.45%、3.35%和4.01%。个股涨幅前五的公司为和胜股份、贵研铂业、宏创控股、嘉元科技、中矿资源。

行业跟踪：

基本金属：

铝：本周铝价企稳反弹，下方支撑依旧较强，电解铝去库速度需要持续关注。

铜：本周铜价回落后国内下游需求出现好转迹象，库存下降明显，但随着市场步入淡季，消费端难有亮眼表现。短期铜价或以高位震荡走势为主。

铅锌：再生铅产量逐渐提升，新增产能释放，铅酸蓄电池消费处于季节性淡季，但原料端对沪铅成本支撑较强。

贵金属：本周黄金价格震荡上行。强劲数据利多美元，利空黄金。本周末美元反弹和美国国债收益率降低黄金吸引力，令黄金承压下行。市场对美联储立场偏鸽的预期持续，令金价跌幅受限。

稀土：本周稀土市场主流产品整体报价稳中偏强运行，氧化物报价持续上调，金属报价对应氧化物上探。

锂：本周碳酸锂价格持稳，4月中国碳酸锂月度累库量高达6153吨，环比增长184%，上游对于下半年需求预期较为乐观，产品可存放时间较长，因此部分库存积压却不急于出货。

钴：本周电解钴现货价格持稳。市场看多情绪增加，期货盘及海外价格波动增强市场信心。

小金属新材料：本周镁锭市场盘整运行，周初成交价格延续偏弱下行。

风险提示：经济增长不及预期，美国流动性转向。