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2021年10月18日发布

投资建议：继续推荐有色金属板块。 碳中和大背景下供给天花板约束，叠加新能源需求高景气、消费需求可持续增长，有色金属板块整体进入供需结构持续向好的阶段。 1）持续看好强周期的工业金属铜、铝、锌，特别是受益碳中和且成本走弱的电解铝行业，关注神火股份、云铝股份、索通发展、紫金矿业等。 2）坚定看好新能源上游材料锂、钴、稀土永磁等， 需求高增长背景下业绩逐步兑现，推荐包钢股份、盛和资源、金力永磁、永兴材料，关注宁波韵升、 北方稀土、 盐湖股份、 天齐锂业、赣锋锂业等。 3）其它优质新材料加工股， 推荐海亮股份， 建议关注博威合金等。

行业观点： 持续关注供需趋紧的铝、稀土、锂。 国内青海、甘肃等地或因电力问题关停部分电解铝产能，海外能源危机导致欧洲部分铝厂亦出现停产现象，供给端压力有望对电解铝价格形成较强支撑。稀土方面， 部分稀土原料企业生产亦受到限电影响， 缅甸矿进口仍未恢复。 锂方面，下游逐步进入传统旺季， 我国 9 月新能源车产量同比、环比分别 148%/15%；西部地区盐湖产量因季节因素大概率开始下降，供需紧张格局有望加剧。

行情回顾： 本周（10 月 11 日—10 月 15 日），沪深 300 指数上涨 0.04%，收于 4932 点。有色金属（申万）指数上涨 3.16%，收于 5785 点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料涨幅分别为 3.55%、 -1.61%、 1.61%、 7.26%、 2.46%和-1.48%。个股涨幅前五的公司为建龙微纳、和胜股份、中钨高新、驰宏锌锗、金博股份。

行业跟踪：

基本金属：

铝： 本周铝价继续上攻， 节后库存虽有累积，但限电以及下游开工不佳使得供需偏紧，铝价再破新高。

铜： 本周铜价大幅上涨，“双限政策”下下游加工企业生产不稳定，呈现出供需两弱的特点。

铅锌： 周内还原铅供应先紧后偏宽松，南北方价差逐步缩小。整体来看，铅锭社会库存继续呈增加趋势。

贵金属： 美元指数维持在 94 关口上方，短期内能源危机以及通胀压力使得投资者买入黄金对冲通胀。

稀土： 本周稀土市场分离企业整体报价坚挺，金属企业询盘较活跃，随单适量采购，市场低价货源收紧，氧化物价格低位上移。

锂： 锂盐市场近期受到下游限电影响均显疲软， 氢氧化锂方面尤为明显，下游高镍材料订单持续走弱，氢氧化锂价格承压明显。

钴： 受海外电钴影响，本周钴盐价格上涨。成本支撑，叠加下游询单增加，四氧化三钴现货报价大幅提涨。

小金属新材料： 本周镁价出现回调态势，在高位运行的镁价影响下，下游需求有所走弱，市场陷入僵持博弈态势。

风险提示： 经济增长不及预期，美国流动性转向。