理工酷

2021年06月14日发布

行情回顾

上周（0607-0611）建材（中信）指数跌0.67%，沪深300跌1.09%，工业建材板块涨幅较大，玻璃板块亦取得正收益，我们判断可能主要受光伏板块较大上涨带动，福莱特和信义光能均取得13%以上涨幅，消费建材和玻纤跌幅较大。个股中，华民股份（55.91%）、九 鼎 新 材（25.52%）、开尔新材（20.29%）、福莱特（13.73%）、鲁阳节能（11.62%）表现较好。

光伏下游需求有望边际改善，光伏玻璃价格或触底企稳

上周光伏协会发文呼吁从供需两端改善硅料价格大幅上行对行业造成的冲击，单周硅料价格上行幅度放缓，我们认为后续如材料价格涨势趋缓，组件厂及下游装机需求有望得到边际改善。上周发改委发布《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，7月后新建集中式和工商业分布式光伏项目全部采用平价上网，亦可自愿通过市场化交易的方式形成上网电价，我们认为市场化交易的电价形成方式，有利于“隔墙售电”等模式的推广，对未来BIPV市场的快速增长有望产生积极影响。在11日的记者发布会上，发改委表示，需确保全年新建户用光伏项目并网规模达到15GW以上。

光伏玻璃价格自3月起出现了大幅下行，我们认为其中原因包括：1）行业需求走弱，供给持续增加，导致行业库存累计较为明显，企业存在去库需求；2）龙头企业利用自身成本优势主动降价，压缩非龙头企业利润空间，以期延缓行业供给的快速增加。光伏玻璃供需格局逐步趋向供大于求的压力仍存在，价格上行的短期和中期动力或仍有待观察，但我们预计当前价格下行业内小企业盈利空间已很小，价格继续下行的压力也不大，龙头企业的单位盈利未来或触底企稳，较快的产能扩张仍能为龙头企业带来较好的成长性。

继续推荐玻璃、玻纤、消费建材龙头，关注低估值水泥品种

1）玻璃近期进入淡季累库阶段，但总体价格仍然坚挺，2021玻璃需求有望维持高景气，同时供给格局的改善有望持续，龙头公司全年盈利有望超预期。2）我们预计21H1消费建材品种有望展现收入端高弹性，龙头消费建材品种有望持续提高自身市占率，标准提升、旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新的增长点。3）玻纤需求有望延续高景气，龙头公司在产能扩张和成本方面的优势有望进一步扩大。4）当前水泥进入淡季，需求和价格同步回落，可关注供需格局相对较好区域的龙头

投资建议

玻璃推荐旗滨集团；玻纤推荐宏和科技，中国巨石、长海股份、山东玻纤等；消费建材推荐亚士创能、东方雨虹、科顺股份、北新建材等，关注管材C端占比高的伟星新材；水泥关注华新水泥等。

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。