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2021年06月17日发布

投资要点

主要事件：统计局公布5月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

2021年5月我国粗钢产量9945万吨，同比增6.6%，日均产量320.8万吨，环比降1.64%；1-5月我国粗钢产量47310万吨，同比增13.9%；

5月我国生铁产量7815万吨，同比减0.2%；1-5月我国生铁产量37990万吨，同比增5.4%；

5月我国钢材产量12469万吨，同比增7.9%；1-5月我国钢材产量57657万吨，同比增16.8%；

5月我国出口钢材527.1万吨，同比增19.8%，环比降269.9万吨，下降33.9%；1-5月我国出口钢材3092.4万吨，同比增23.7%；

5月我国进口钢材120.6万吨，同比减5.8%，环比增3.6万吨，增长3.1%；1-5月我国进口钢材609.7万吨，同比增11.6%；

5月份铁矿石进口量为8979万吨，同比增3.2%，日均环比降11.8%。1-5月铁矿石进口量为47176.5万吨，同比增6.0%。

钢铁需求明显降温：结合产量和库存数据测算的5月钢铁需求同比增速为1.3%，增速较上月的5.5%继续放缓，钢材净出口同比增长30%，内需增速接近为0%。地产数据体现为地产商去库存，销售面积增速单月同比+9.1%仍算偏高，但新开工-6.1%、购地面积-31%表现较差，整体地产投资单月同比+9.8%，增速尚可，受施工和价格因素支撑。基建单月-2.5%，持续走弱。工业方面，高耗钢行业增速开始分化，通用设备、金属制品、电器机械仍然较强，工业增加值分别同比+13.8%、+19.2%、+18.7%，专用设备、汽车明显放缓，同比分别+5.9%、+0.5%。此外水泥产量负增长、挖机销量负增长均反映建筑业需求回落。整体看建筑业明显降温，部分工业门类也开始放缓。

钢铁出口回落：出口同比增速尚可，但主要是基数原因，环比看明显回落。主要由于4月出口退税前存在抢出口现象，提前透支部分出口需求。出口退税取消仍会对后期钢铁出口造成一定压制。

未来展望——此前周度高频数据显示钢铁需求自4月下旬开始明显放缓，5月统计局数据进一步确认放缓趋势。分结构来看建筑业相对更弱，反映在水泥、挖机、地产开工、基建数据上。如果建筑业确认进入下行周期，制造业也较难独善其身。目前尚存的有利因素为美元流动性和海外需求，但这两点均难以长期持续。美元流动性方面，美国财政部TGA账户泄洪告一段落之后，流动性就会边际收紧，这点最晚持续到7月底。海外需求在失去中国需求的支持也难以持续复苏。关于美元和外需的讨论，可以参考我们前期发布的报告《警惕美元上行》2021/5/28、《商品分化反映中美周期错位》2021/6/7。钢铁股方面，需求放缓的趋势下缺乏大级别行情，只能把握波段性机会，下一个关注时点是中报前夕，虽然市场对钢铁二季度高盈利已有预期，但部分个股仍有超预期可能，中报前夕可以关注钢企二季报预喜带来的交易性机会，弹性较大的标的包括马钢股份、本钢板材、华菱钢铁、重庆钢铁、酒钢宏兴、新钢股份等。

风险提示：地产政策收紧风险；市场利率上行过快的风险；供给端压力持续增加；报告使用的公开数据资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。