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2022年07月18日发布

投资要点

主要事件：统计局公布6月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

2022年6月我国粗钢产量9073万吨，日均产量302万吨，同比增0.8%；1-6月我国粗钢产量52688万吨，同比降6.5%；

6月我国生铁产量7688万吨，同比增0.5%；1-6月我国生铁产量43893万吨，同比减4.7%；

6月我国钢材产量11842万吨，同比减2.3%；1-6月我国钢材产量66714万吨，同比减4.6%；

6月我国出口钢材756万吨，同比增17%，环比减20万吨，减少2.6%；1-6月我国出口钢材3346万吨，同比减10.5%；

6月我国进口钢材79万吨，同比减36.7%，环比减2万吨，减少2.3%；1-6月我国进口钢材577万吨，同比减21.5%；

6月份铁矿石进口量为8897万吨，同比减0.5%，日均环比减0.6%。1-6月铁矿石进口量为53575万吨，同比减4.4%。

6月钢铁需求转负为正：结合产量和库存数据测算的6月钢铁需求同比增速为+0.4%，较2021年6月增速提高3.5%，较上月增速实现转负为正。其中钢材净出口同比增速30%，内需增速为-1.3%，降幅明显收窄。本月下游地产销售面积当月同比增速-18.3%,较上月的-31.8%显著回升。销售情况的改善是投资、开工、施工面积提升的先决条件，虽然不排除6月销售面积的增长是由疫情后需求补偿性释放所推动，但销售数据的触底回升起码释放出了积极信号，下半年地产需求有望实现超跌反弹。基建投资同环比继续延续正增长态势，工业增加值同比增速较上月提高3.2%，达到+3.9%。具体来看，各细分领域同比增速基本全部回到正增区间。整体上，钢铁各主要下游均为需求起到了正向推动作用。

6月钢材出口继续维持高位：6月钢材出口继续维持高位主要是由于疫情期间挤压的订单被推迟到了6月。我国钢材出口情况主要取决于海内外价差的高低，目前价差仍处于下行区间，中国钢材出口不具备价格优势，预计全年钢材出口将与去年基本持平。

铁矿供应逐步宽松：受疫情以及极端天气影响，一季度四大矿山整体发运及生产情况低于去年同期水平。随着各矿山在建项目陆续在下半年投产，预计下半年铁矿石供应将有所增加。国内矿山在基石计划助推下，增产的可能性进一步提升。需求方面，国内铁矿石需求将因下半年粗钢月均产量收紧而减弱，海外在美联储加息缩表的背景下，钢铁产量预计同样较难实现增长。全球钢铁需求收缩叠加铁矿石刚性供给的小幅增加以及下半年发运节奏加快，预计下半年铁矿石基本面趋于宽松，矿价仍有下行空间。

供需基本面好转，吨钢盈利修复：在严禁新增粗钢产能以及限产的背景下，钢铁供给失去弹性，因此一旦需求端出现改善，价格和盈利将显示出更大的增长空间。上半年疫情催化下需求加速探底，市场信心也随之减弱，但至暗时刻已经接近尾声。下半年行业吨钢盈利水平将从不同层面获得改善。短期吨钢盈利改善的主导因素是需求的负反馈，原因在于目前钢企盈利水平仍多处于亏损期间，但7-8月份处于需求淡季，需求启动相对缓慢，因此短期内钢企通过减产将压力向上游传导可行性更强，钢价短期多震荡。中长期，随着经济稳增长的集中发力，需求触底修复，钢厂盈利将进一步回暖。

风险提示：地产产业链缩表风险；供给端限产的不确定性；报告使用的公开数据资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。