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2021年06月17日发布

1.石化景气向上游传导的两点逻辑

1）海外复工复产：美国欧洲炼厂开工率快速回升，一方面加大原油需求，另一方面压缩炼油毛差和化工品盈利。

2）全球“绿色化”趋势：中美两大国加入“碳中和”队伍之后，对能源市场尤其是上游影响大。页岩油和国际石油公司对上游油气资产的资本开支非常谨慎，”油价—CAPEX“反向作用的逻辑链条失效。

2.能源上游价格21Q3有望继续走强

1）原油方面，实体复苏推动油价追赶其他大宗品涨幅，21Q3有望70-80美金运行。

2）天然气受需求拉动，以及美国供给瓶颈影响，单价价格保持相对高位。

3.投资建议：

重申石化上游配置价值，重点关注：1）石化板块上游公司，中国海洋石油（H）、中国石油股份（H）、中国石化；2）天然气上游标的，广汇能源。

风险提示：油价大涨导致宏观通胀压力凸显的风险；伊朗产量释放快于预期的风险；烯烃下滑幅度超过预期的风险。