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2021年06月28日发布

行情回顾

上周建筑（中信）指数上涨3.33%，沪深300指数上涨2.56%，三级子板块悉数上涨，其中建筑装修、专业工程涨幅居前，分别录得正收益6.64%、6.24%。个股中，森特股份（49.90%）、启迪设计（45.66%）、嘉寓股份（33.05%）、汉嘉设计（28.52%）、冠中设计（27.33%）涨幅居前，BIPV产业链相关标的涨幅均较好。低估值板块中中国化学涨幅较好，当前建筑市场关注的两大热点主要集中于“建筑+”产业链的相关机会。

热点一：建筑+BIPV，产业链再迎政策利好

6月20日，国家能源局综合司正式下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，拟在全国组织开展整县（市/区）推进屋顶分布式光伏开发试点工作，我们认为通知的两大亮点值得重视：1）试点区域要求中明确部分类型项目的屋顶分布式光伏比例下限；2）重视推广体系化、“应接尽接”及“宜建尽建”体现政策推动决心，我们测算至2025年新建产房类BIPV市场空间有望达693亿元，20-25年CAGR+82.8%，行业处于快速扩容阶段。根据BIPV产业链的不同环节，我们梳理的建筑相关标的有：1）屋顶围护：森特股份（隆基入股）、东南网架（收购福斯特新能源51%股权）、精工钢构；2）光伏幕墙：瑞和股份（信义光能战略合作）、江河集团、维业股份；3）储能+配网：苏文电能（EPC+O）。

热点二：建筑+实业，积极关注中国化学产业转型升级

我们认为传统建筑央企在利用自己多年发展中形成的技术和资源优势，有望在进行实业投资发展的过程中具备明显的优势，而实业投资在增发企业活力的同时亦可进一步增厚公司业绩：1）2019年7月中国化学宣布与齐翔腾达成立合资公司天辰齐翔投资建设100万t/a尼龙66产业链项目，其中包含20万t/a己二腈项目，项目计划工期为3年，自第4年正式投产运营，我们预计2022年起该部分产能有望逐步释放，此外公司在化工石化、现代煤化工、化工新材料以及橡胶工程装备等领域通过自主创新和产学研协同创新等方式掌握并拥有成系列的专利技术，而此前引入战略投资者万华化学，加强产业链融合，混改有望进一步为公司激发增长活力，我们认为公司在激励机制和产业升级均有明显改善；2）2021年3月18日东华科技与新疆天业成立中化学东华天业新材料公司共同投资建设10万吨/年PBAT项目，建设和运营PBAT项目。

投资建议

当前市场环境下，财务报表及订单两维度验证低估值板块兼具向上的基本面，而装配式建筑优秀的成长性进一步得到数据验证，BIPV短期有望对部分相关个股形成强催化，继续推荐基建（地方国企、央企蓝筹）/房建价值品种，中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链（钢结构、设计、构件等），关注BIPV、建筑减隔震等绿色建筑产业链。

风险提示：疫情持续时间超预期；基建投资增速回暖不及预期；建筑企业净利率提升不及预期。