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2021年06月28日发布

核心观点

本周地产后周期各板块中，除白色家电外，其余子板块均表现相对强势。 本周沪深 300 指数上涨 2.69%，地产后周期各板块中，除白色家电外，其余子板块均表现相对强势，服务机器人、黑色家电、小家电、厨房电器、照明电工、家具板块本周分别上涨 5.09%/4.89%/4.29%/4.18%/4.15%/2.75%，分别跑赢沪深300指数2.40pct/2.20 pct/1.60 pct/1.48 pct/1.46 pct/0.05pct；白色家电板块表现相对弱势，本周下跌 1.35%，跑输沪深 300 指数 4.04pct。

内销： 2021 年 5 月家具、家电零售额同比延续正增长，增速有所放缓。（ 1）上游原材料： 本周定制家具板材价格有所回落， TDI、 MDI 等软体家具化工原料价格小幅上涨； 铜、 铝、 不锈钢以及 PC、 ABS 等塑料价格均有下跌。（ 2）国内地产需求： 5 月新房销售延续正增长， 二手房交易有所降温。 根据国家统计局公布的数据， 2021 年 5 月全国住宅销售面积同比增长 11.2%，相比 2019 年 5 月同比增长 21.6%； 二手房交易方面， 2021 年 5 月全国 10大城市二手房交易量达 6.15 万套，同比下降 8%；精装房开盘方面， 根据奥维云网统计的数据， 2021 年 4 月全国精装房开盘量约 14.2 万套，同比下降 22.7%。 （ 3）零售跟踪：低基数下， 2021 年 5 月家具零售额同比增长12.6%， 家电零售额同比增长 3.1%， 同比增速均有回落。 细分品类来看，根据奥维云网监测数据， 2021 年 5 月厨电（含油烟机、燃气灶、消毒柜）线上零售额同比小幅增长 1.8%， 洗碗机、集成灶、厨房小家电线上零售额同比分别下降 1.4%、 0.6%、 24.6%， 清洁电器、 扫地机器人线上销售额同比分别下降 5.8%、 15.9%。 集成灶、清洁电器等新兴品类行业线上销售增速回落的同时， 根据淘数据统计的淘系平台线上销售额数据， 5 月集成灶、清洁电器重点品牌线上销售额延续高增长， 行业集中度整体提升。

出口：美国地产高景气延续，后周期出口需求向好。 （ 1）海外地产需求：2021 年 5 月美国成屋销售、新开工数量同比分别增长 45%、 50%，延续高增长态势。 （ 2）板块及细分品类出口表现： 2021 年 5 月家具、家电出口额保持高增长，同比增速分别达 51%、 56%。根据海关总署披露的数据， 2021年 5 月各品类出口金额同比增速相较 2021 年一季度有所回落， 但冰箱、吸尘器、抽油烟机、厨房小家电等品类整体仍延续 2021 年以来的高增长态势。

投资建议与投资标的

地产后周期内销、出口需求延续高增长， 建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，未评级)、欧派家居(603833，增持)、 尚品宅配(300616，未评级)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于集成灶、扫地机、小家电等新兴品类高增长， 建议关注老板电器(002508，未评级)、火星人(300894，未评级)、浙江美大(002677，未评级)， 国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，未评级)、石头科技(688169，未评级)， 持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，未评级)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险