理工酷

2021年07月05日发布

国内外经济走势进一步分化。本周6月国内PMI数据收于50.9，略超预期但延续向下趋势，经济整体回落趋势确定。6月全月上游生产环节（钢铁、水泥及挖掘机等）开工率延续下行趋势，下游需求也因夏季淡季相对较弱，部分有色商品去库存节奏放缓。而美国方面就业人口不足问题随疫苗接种率提升逐步缓解，6月ISM制造业PMI上升至61.2，其中就业分项从5月49.9提升至50.9；非农数据超预期但失业率低于预期。美国就业与薪资水平提升，将进一步带动消费复苏，形成良性循环；叠加原油价格的继续攀升，我们预计美国通胀预期回调后仍有望继续上冲，对工业金属价格形成支撑。

淡季需求继续走弱，铜铝高位震荡。本周铜价高位震荡，无明显利空利多信息，SHFE铜跌0.97%至68280元/吨。目前国内铜市需求趋弱，但价格下跌又刺激下游被抑制需求回升，铜价整体在无明显刺激因素的情况下仍将维持窄幅震荡的情况。供给端目前主要受到智利矿业企业加税影响，形成一定的产量约束及成本支撑。中报临近，主要铜矿标的盈利同环比均大幅提升，主要铜矿标的单季度利润年化对应估值仅10xPE，性价比优势突出。本周SHFE铝涨0.4%至19000元/吨，电解铝市场库存上升0.84%至93万吨（百川数据）。需求方面，伴随消费淡季来临，下游需求有所转弱，加工企业开工率有所下降；供给方面，虽然云南广西等地先点政策放开，但前期限产产能复产进度缓慢，电解铝将面临供需双弱局面，短期价格仍以震荡为主，中长期轻量化及新能源需求将继续支持铝价中枢上行。

无锡盘碳酸锂期货即将上市，短期内或快速推升碳酸锂价格。本周锂辉石和碳酸锂价格持稳，氢氧化锂上涨0.79%至9.58万元/吨。夏季青海盐湖提锂进入旺季，叠加蓝科锂业二期2万吨碳酸锂产能投产爬坡，碳酸锂产量环比继续增加，导致本周碳酸锂库存环比增加10.34%，继续累库对价格形成压制。氢氧化锂本周产量环比增长0.8%，但库存环比下降1.92%，反映下游需求强势，价格继续上涨。终端需求方面，5月全球新能源汽车销量同比增长199%（EVvolumes），带动正极材料满产满销，库存持续去化。进入三季度，新能源汽车和3C将迎来消费旺季，但锂资源供给端并无太多边际增量，锂价有望全面加速上涨，冲击历史高点。另外无锡电子盘拟于7月5日上市碳酸锂期货交易，或短期内快速推升碳酸锂期货价格，并加大价格波动率，长期对于锂市场定价和股票市场都具有较大的影响。建议重点关注锂资源型企业和锂资源自给率高、氢氧化锂产能大的冶炼企业。本周MB钴价受欧洲夏休前备货影响，合金级价格上涨3.69%至21.75美元/磅，并推升钴价全面上涨。硫酸钴下游前驱体排产不断释放，推动价格上涨6.1%至7.8万元/吨，厂家目前现货供应紧张，多以长单交货为主。预计后市需求推动下钴价继续回升。

金银价格或阶段性上行。本周COMEX黄金涨0.56%至1787美元/盎司，COMEX白银涨0.95%至26.6美元/盎司，当前金银比为67。据当前通胀预期及经济恢复增速，贵金属价格主要受市场对美联储加息预期影响，同时德尔塔病毒的快速蔓延再次引发市场对于疫情的担忧，贵金属周内反弹。预计贵金属短期仍以震荡为主，但当前全球经济仍未从疫情中完全复苏及大国间博弈，仍支撑贵金属阶段性上行趋势。

投资建议：锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、江特电机、永兴材料等；新材料建议关注石英股份、和胜股份、宁波韵升；工业金属建议关注云铝股份、西部矿业、紫金矿业；钛建议关注安宁股份、宝钛股份等。

风险因素：经济复苏不及预期；国内流动性宽松不及预期；金属价格下跌。