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2021年12月13日发布

核心推荐组合：亿纬锂能、丰元股份、山东威达、星云股份、晶澳科技、中环股份、宁德时代、国轩高科、天合光能、天顺风能

新能源发电：

光伏：新增可再生能源及原料用能不纳入能源消费总量控制，加速实现从能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。本周召开的中央经济工作会议中，着重强调了实现双碳目标的路径与节奏。在能源安全保障方面，会议强调传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上，同时能源行业国企要带头保供稳价，确保能源供应；在工业与能源生产方面，着重强调要实现煤炭清洁高效利用，工业生产要重点进行绿色低碳技术公关；在目标考核与评价方法方面，提出两类能源/燃料使用可以不纳入能源消费总量控制，一是新增可再生能源消耗，二是在工业生产中以原材料形式消耗的化石燃料（这部分化石燃料在使用后并不向环境排放温室气体），完善评价方法，尽早实现从能耗“双控”评价向碳排放总量和强度“双控”转变。预期明年伴随硅料新增产能释放，下游装机需求将迎来集中释放实现高速增长，推荐关注多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技；大硅片龙头中环股份、晶盛机电；逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；光伏辅材：福斯特、福莱特；布局新技术路线的爱康科技、迈为股份、捷佳伟创、东方日升、中来股份；光伏电站运营：晶科科技、太阳能、林洋能源。

风电：风电改造管理办法加速出台，打开风电机组“以大换小”市场空间。根据北极星风力发电网报道，《风电场改造升级和退役管理办法》相关政策加速编制，政策将鼓励并网运行超过15年的风电场开展“以大换小”改造。对于运营期未满20年且累计发电量未超过改造前项目全生命周期补贴电量的改造升级项目，每年补贴电量为改造前项目全生命周期补贴电量的5%与年实际发电量中较低者；电价方面，风电场改造升级项目上网电价补贴电量部分按原项目电价政策执行，其余电量部分按项目重新备案当年电价政策执行；改造空间方面，截止2010年我国累计风电装机44.7GW，其中部分电场有望在未来五年完成改造升级，强化十四五期间风电成长性。建议关注储能产业链，携手宁德储能生态圈标的的星云股份；推荐金风科技，明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

新能源车：国内11月新能源车销量和电池装机量实现高增。据中汽协数据，11月新能源车销量45万辆，同比增长121.1%，环比增长17.3%。月销量首次突破40万辆，相比10月份的38.5万辆增长6.7万辆，月增幅大。11月新能源车渗透率17.8%。11月新能源乘用车企批发销量突破万辆的有14家，迎来全面突破阶段。11月国内动力电池装机量20.8GWh，同比增长96%，环比增长35%，相比10月份的15.4Gwh增加5.4Gwh。在新能源车高速发展的背景下，动力电池装机量亦随之实现高速增长。磷酸铁锂领先优势继续。从结构上来看，11月三元电池装机量9.24GWh，环比增长32%，占比44%；磷酸铁锂电池装机量11.57GWh，环比增长37%，占比56%。今年1-11月，磷酸铁锂累计装机64.78Gwh，占51%；三元装机63.29Gwh，占49%。推荐方面，继续推荐宁德时代、璞泰来、长远锂科、容百科技、丰元股份、永太科技、天赐材料、当升科技、中伟股份、中科电气、恩捷股份等。

风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。