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2022年02月14日发布

核心推荐组合：明阳智能、丰元股份、通威股份、亿纬锂能、山东威达、星云股份、晶澳科技、中环股份、宁德时代、国轩高科、天合光能、天顺风能

新能源发电：

光伏：着眼体制机制改革，为新能源发展保驾护航。2 月 10 日，国家发展改革委、国家能源局发布“关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见”。文件从体制机制以及政策着手，明确能源转型过程中的任务与责任。在开发区域、电网体系、电力系统、能源安全、金融支持等方面，提出重要要求，为新能源开发、建设、并网、消纳、传输、应用做出一系列体制机制改革的指引，为新能源发展保驾护航。推荐关注多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技；大硅片龙头中环股份、晶盛机电；逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；光伏辅材：福斯特、福莱特；布局新技术路线的爱康科技、迈为股份、捷佳伟创、东方日升、中来股份；光伏电站运营：晶科科技、太阳能、林洋能源。

风电：风机再现 1600 元/kw 报价，装机经济性显著提升。根据风芒能源消息，2 月 9 日，华润电力阿巴嘎旗别力古台 500MW 风电项目风机（含塔筒、锚栓等）开标，最低报价为中车株洲所的 2002 元/kw （塔筒约 350-450 元/kw） ，对应主机报价仅为 1600 元/kw，行业再现 1600元/kw 的主机报价。考虑到风电其他环节安装成本后，预计在平坦地形中，风电的装机成本有望下降在 4 元/w 以下，考虑到风电在重点地区 1800h 以上的保障性收购小时数，当前风电装机收益率得到显著提升，有望推动未来两年陆上风电装机需求大幅增长。建议关注储能及核电产业链，携手宁德储能生态圈标的的星云股份；推荐金风科技，明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

新能源车：2021 年全球动力电池装机 296.8Gwh，同比 102%，中国企业增速领跑；小鹏汽车出海欧洲，瑞典首个直营体验店落成。据 SNE Research 数据，2021 年全球动力电池合计实现装机 296.8GWh，同比高增 102%。分厂商来看，宁德、LG、松下蝉联前三强，分别装机96.7Gwh、60.2Gwh 和 36.1Gwh。比亚迪 2021 年装机 26.3Gwh，继续蝉联全球第四，并且和第三名松下的装机量差距明显缩小。从增速来看，宁德+167%，比亚迪+168%，中航锂电132%，国轩高科+167%，蜂巢能源+417%，增速远高于全球增速，起到了明显的主导作用。从市场份额来看，2021 年 CR3=65%，CR5=80%，CR10=91%，同比 2020 年基本保持稳定。从结构上来看，宁德时代市占率提升明显，2021 年全球占比 33%，相比 2020 年的 25%提升8pcts，而 LG 和松下的份额分别下降 3pcts 和 5pcts。比亚迪的市占率为 9%，提升 2pcts。蜂巢能源首次入围前十，全球占比 1%。2 月 11 日，小鹏汽车在欧洲的首个直营体验店在瑞典斯德哥尔摩市正式开业，开始出海欧洲市场。小鹏将在欧洲采用“直营+授权”的零售模式，和欧洲经销商荷兰 Emil Frey NV 集团、瑞典 Bilia 集团合作，将陆续打通在荷兰、丹麦、挪威的销售网络。推荐方面，推荐宁德时代、璞泰来、长远锂科、容百科技、丰元股份、山东威达、天赐材料、当升科技、中伟股份、中科电气、德方纳米、恩捷股份等。

风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。