理工酷

2021年08月02日发布

周观点：市场调整，优选业绩兑现与安全边际高的个股

近期伴随大盘整体调整，轻工板块震荡下行，细分子行业中造纸和家具回落幅度较大。从行业基本面来看，轻工行业尚未出现大的政策压制，虽然地产端调控政策延续叠加住宅销售与新开工增速有所放缓使投资者担心长期的家居内需消费动力，但我们认为家具中长期的消费动力正向消费升级、改善性需求以及新渠道扩张的逻辑演化，地产后周期特征正逐步淡化。从历史周期上来看，15-20年为住宅新开工上行周期，而前几年竣工增速不及预期，但竣工自疫情恢复以来稳中向上，前期竣工与新开工剪刀差正逐步收敛，6月竣工数据表现亮眼，预计Q3-Q4大概率延续。造纸方面，三季度逐步进入行业传统旺季，木浆系静待需求复苏，废纸系价格有望继续向上。股价上，造纸板块与龙头个股自二季度以来出现了明显的回调趋势，目前较前期高点已回调较为充分，历史上看股价与纸价高度关联，未来行业逐步进入需求旺季，景气度有望触底回升，建议提前布局产能有序扩张、业绩能够持续兑现、估值安全边际高的龙头。

股票组合建议

造纸：重点推荐太阳纸业（浆纸一体化龙头、成本优势显著、估值安全边际高）；博汇纸业（白卡纸格局优化、公司经营效率改善）；建议关注受益标的山鹰国际（6月经营延续量价齐升、箱板瓦楞纸景气拐点向上&格局优化，公司基本面持续向好、海外废纸布局领先&成本红利优势显著）。

家具：重点推荐①定制家具：欧派家居（整装推进超预期、订单高速增长、安全边际显现）；②成品家具：顾家家居（龙头份额持续提升、内外销增长强劲、区域零售改革初见成效）。受益标的志邦家居（二线隐形龙头业绩弹性较高、渠道&开店加速扩张、大宗&衣柜高增长）。消费轻工：重点推荐①中顺洁柔（Q2预计延续高增、低价浆储备释放利润弹性、高管增持&员工持股计划彰显长期发展决心和信心）；②晨光文具（传统渠道超预期恢复、科力普与九木杂物社持续放量、供应链与数字化建设完善加速经营效率释放）；③稳健医疗（受益于三孩政策放开、医用敷料与全棉时代双轮驱动、渠道扩张&店面坪效改善）；建议关注受益标的周大生（黄金珠宝消费需求释放、品牌优势突出、业绩环比加速改善）。

公司重要公告：1）宝钢包装：关于新建柬埔寨铝制两片罐生产基地项目的公告；2）金牌橱柜：中报业绩预告；3）中顺洁柔：关于公司董事会秘书、副总裁辞职的公告；4）喜临门：2021年半年度报告。

风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险