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2021年11月17日发布

（1）北交所有何关键要素？

从设立初衷来看，北交所立足于深化新三板改革，打造创新型服务中小企业主阵地。

从制度属性来看，北交所整体在平移精选层相关制度基础上进行调整。上市审核方面，设立公司制交易所，明确试点注册制；进入条件方面，针对创新性中小企业，打造包容精准的发行上市制度；融资制度方面，拥有更加灵活多元的发行方式和丰富的融资品种等。

（2）如何看待北交所公司？

流动性有望改善，估值水平低，业绩整体向好：1）精选层年初至今日均换手率为2.28%，预期北交所开市后将有明显改观；2）市盈率（TTM）中值为30.08倍，处于较低水平；3）2021Q3，精选层企业净利润增速为32.90%，同期科创板、创业板和全部A股分别为62.84%、13.68%和26.24%。

（3）如何看待北交所电子相关公司？

电子企业业绩不俗，看好连接器&核心设备材料：与A股电子企业比较，1）精选层13家电子企业PE（TTM）中值为38.57倍，明显低于科创板（57.52倍）；2）精选层电子企业虽然营收增速表现相对较差，但净利润增速整体较为突出，反映了其较强的盈利能力。我们看好汽车智能化发展+车载网络变革+数据传输需求快速增长催化带动的连接器市场，同时，核心设备+优异特性新材料持续受益“双碳”政策&扩产&国产化需求崭露头角。

（4）北交所电子核心公司有何亮点？

翰博高新：中尺寸背光龙头，Mini LED&OLED Mask驱动持续成长：1）背光显示模组是LCD面板的核心材料，公司拥有核心壁垒，并受益于国内液晶显示面板厂商的产能扩张带来的头部效应；2）苹果引领中尺寸Mini LED创新周期，叠加车载显示领域背光显示模组市场持续扩大，2023年预计需求量高达2.9亿片；3）OLED国产化加速背景下，翰博高新布局OLED MASK，投资蒸镀环节相关产业，有望受益于OLED高景气周期。

富士达：深耕射频同轴连接器领域，与华为携手并进共同成长：产品主要应用于通信行业和防务领域，主要客户为华为、RFS等全球知名的通信设备厂商及国内军工集团下属企业和科研院所；受通信、军事等下游应用领域市场需求增长的影响，射频同轴连接器市场规模将继续增长。

连城数控：专注光伏&半导体高端设备制造，碳中和带动新一轮增长曲线：1）国内少数几家集单晶硅生长设备与加工设备为一体的研发、制造、销售企业之一；2）与中国光伏领域龙头公司隆基股份深度绑定，保持密切合作；3）“碳中和”规划利好光伏产业，上游设备提供商有望受益。

风险提示：流动性不及预期；北交所监管政策风险；行业竞争加剧；公司下游需求不及预期