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2021年11月09日发布

周观点及投资建议

从10月各大整车厂相继披露的汽车销量来看，行业整体继续表现为新能源车同比高增，传统车同比下滑的特征。但通过对各大OEM经营数据跟踪，大部分在手订单都是比较充足的，同时库存也到了历史较低位置。近期，马来西亚疫情开始逐步缓解，博世等厂商也加大了对芯片产能的投资，芯片短缺影响正持续改善，各大主机厂Q3被限制的产能有望得到逐步释放，另外，原材料价格及运费上涨预计在Q4迎来边际改善，叠加补库存推动，汽车板块将迎来数据，盈利能力提升。同时本轮芯片短缺将重塑汽车行业格局，我们持续看好自主品牌崛起，以及新能源汽车市占率持续提升。

我们预计Q4国内汽车销量逐月同比降幅收窄、环比保持10%左右增速，新能源销量持续保持高增速。2021全年国内整车销量约2650万辆，同比增长约5%，其中新能源汽车销量突破330万辆，全年渗透率有望达到12.5%。展望明年，缺芯继续改善，整车厂主动补库存，批发销量大幅好转；终端折扣边际放松，零售销量继续增长。随着三季报披露完毕，汽车行业最困难的时候正在过去，明年行业量价齐升，特别是零部件公司盈利能力预计大幅回升，继续维持汽车板块迎来战略配置机会的观点。在特斯拉连创新高之后，A股主要汽车行业指数也相继创出新高，我们维持汽车行业“推荐”评级。

推荐三条主线：

1、整车：特斯拉浪潮带来的整车估值重估&新车型周期带来的α机会，首推比亚迪，上汽集团，长城汽车，广汽集团，推荐吉利汽车、宇通客车、长安汽车。

2、特斯拉产业链：新能源汽车放量，核心供应商量价齐升。首推拓普集团、银轮股份，推荐旭升股份、爱柯迪、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子、双环传动，关注华达科技、和胜股份。

3、智能驾驶&汽车电子：智能化带来的商业模式改变和汽车电子配套提升。推荐中科创达、法拉电子、菱电电控、德赛西威、华阳集团、科博达等。

行情回顾：1）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业中的第9位。本周上证A股、深证A股和沪深300涨跌幅分别为-0.95%、0.75%、-1.32%。汽车板块涨跌幅为2.14%，涨跌幅排行位列30个行业中的第9位，位于上游区间。2）子板块中摩托车及其他表现最佳。从分子板块来看，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他涨跌幅分别为0.55%/0.88%/4.76%/0.68%/7.17%。3）涨跌幅前五个股。个股情况来看，本周行业涨幅前五位的公司是上声电子、圣龙股份、松芝股份、合力科技、蓝黛科技，涨幅分别为74.65%/28.35%/27.24%/24.93%/24.66%，跌幅前五位公司是金鸿顺、富临精工、北汽蓝谷、长城汽车、恒帅股份，跌幅分别为-19.35%/-18.185/-13.90%/-7.57%/-7.52%。

行业要闻：1）10月国内汽车零售量同比下降12%，环比9月增长8%（乘联会）。2）10月造车新势力销量排名，小鹏夺冠、哪吒超越理想升至第二。3）“宁王”投资150亿再扩锂电版图。4）特斯拉与赣锋锂业签订三年订单，赣锋锂业将向特斯拉供应电池级氢氧化锂。5）SKI将投162亿在华建独资电池工厂。

重点公司动态：1）上汽集团：R品牌官宣独立运营，上汽集团设立“飞凡汽车”。2）吉利汽车：吉利发布“九大龙湾行动”计划，5年研发投入1500亿元。3）比亚迪：10月销量中燃油车占比跌破10%。4）长安汽车：阿维塔科技增资扩股落定，宁德时代将持股约24%，蔚来持股稀释至1%。

风险提示：1.海外疫情若持续恶化，将对我国汽车出口造成影响。2.推荐公司业绩不及预期的风险。3.需求增长不及预期的风险。