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2021年10月18日发布

机械行业三季报前瞻：子行业景气分化，建议关注景气行业具备原材料涨价传导能力的优质企业。受益于下游制造业资本开支持续，机械设备行业三季度大部分细分子行业重点公司业绩同比仍保持高增长。我们预计，光伏设备、锂电设备、半导体设备、机床工具、注塑机、机器人、集装箱等行业三季度业绩继续高增长，轨交装备保持平稳，工程机械或有所下滑。但从宏观角度看，制造业需求短期见顶，设备需求边际减弱，且面临原材料涨价压力盈利承压。投资建议关注具备原材料涨价传导能力的优质企业。

交运行业三季报前瞻：民航客运：航空出行三季度受压制，未来国际航线复航预期改善信号强烈；综合物流：物流行业平稳增长，顺丰立体布局细分物流赛道；网络货运：行业增速近50%，渗透率仍有提升空间；跨境物流：航空货运价格阶段性新高，集运价格上涨趋势有所缓和；电商快递：三季度行业依旧呈现高成长性，价格竞争暂缓。

汽车行业三季报前瞻：多因素致行业总体短期承压，建议关注自主头部主机厂及电动、智能化产业链。Q3受芯片供给、20年同期数据基数较高原因，整车销售同比数据下行。零部件企业受原材料价格上涨等因素预计毛利率降短期承压。我们预计芯片供给于Q4边际改善，自主品牌供应链具备较高弹性，市占率有望持续上升；同时，新能源车渗透率超预期上涨，看好电动化以及智能化配备产业链。疫情使全球替代进程加速，建议关注全球替代逻辑较强的零部件头部企业。

家电行业三季报前瞻：三季度白电、传统厨电、厨房小家电品类内销表现较为平淡，外销受高基数影响增速承压，行业整体营收有望维持稳健增长。集成灶、清洁电器等品类受益于渗透率提升，营收高增速将得到延续。从盈利来看，原材料价格依然处于高位，但上涨压力已边际改善，叠加上市公司采用产品结构升级、降本增效等措施，盈利能力相比二季度有望改善。

军工行业三季报前瞻：展望Q3，航空、导弹、信息化等核心赛道上市公司业绩有望持续兑现，高景气将得到进一步验证。首先，军工上游元器件领域，我们认为高景气度有望维持，季节特征下订单单季环比下滑或不足为虑，随着下游产能逐步释放，Q4环比增速有望转正，景气度提升可期；其次，军工中游分系统领域，航空、导弹产业链景气向上，相关分系统领域增长较为确定，具备核心竞争力且议价能力较强的供应商业绩弹性会更大；最后，军工下游总装厂领域，尤其是航空主机厂，盈利能力拐点或正纷至沓来。

风险提示：订单不及预期的风险；行业景气度不及预期的风险。