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2021年11月01日发布

投资要点：

建材行业上市公司三季报陆续公告。玻纤行业景气持续，三季度上市公司业绩表现良好，同时玻纤价格仍然保持高位运行态势，风电、汽车轻量化等也为玻纤需求提供有力支撑；三季度水泥行业成本端承压，受能耗双控及限电政策影响，水泥产能受限，价格高涨，上市公司业绩表现趋稳，看好四季度水泥价格。重点推荐水泥、玻纤板块。给予行业"推荐"评级。

当前继续重点推荐水泥板块：（1）宏观方面： 1-9 月新增专项债发行总额为 2.37 万亿元，达到财政部下达的 2021 年新增地方政府专项债限额的 63.6%，剩余 1.26 万亿发行空间。从整个宏观经济调控的角度来看，四季度基建投资有望回暖，为水泥市场需求提供支撑。（2）基本面：近期水泥需求偏弱，但供给端受能耗双控及限电政策影响，产能受限，加之煤炭价格上涨的原因，水泥价格仍高位波动。（3）中长期来看，碳中和背景下水泥行业相关政策陆续出台，供给侧改革进度加快。当前继续重点推荐水泥板块，个股推荐： 中国建材、海螺水泥、上峰水泥、华新水泥、天山股份。

重点推荐玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场价格维持稳定走势，多数池窑厂前期签单尚可，月初价格涨后新价落实尚可，部分刚需提货相对平稳。国内电子纱市场整体供需仍偏紧俏。近期国内风电需求有所增量，国外需求订单充足，支撑力度强，企业库存持续下降，另外风电、汽车轻量化等均为玻纤需求提供有力支撑，预计四季度玻纤产品价格将高位持稳，行业景气度向好。个股方面重点推荐行业龙头中国巨石、中材科技、长海股份，关注山东玻纤。

消费建材重点推荐低估值石膏板龙头北新建材：（1）公司石膏板业务稳健增长，龙头地位稳固。（2）公司已完成对防水公司成都塞特、四川蜀羊、天津澳泰以及涂料公司天津灯塔发展的联合重组，“一体两翼”布局加速，预计未来公司防水、涂料业务将得到稳健发展。（3）公司当前估值处于相对低位，安全边际较高。

玻璃行业：本月玻璃现货生产企业为了增加出库和回笼资金，现货价格出现比较大幅度的回落和调整，超出市场预期。从下游加工企业订单情况看也没有明显的增加。预计下个月部分地区有一定的赶工市场需求，同时价格调整之后，也降低了采购成本。总体看在增加出库的背景下，未来现货市场价格以弱势整理为主，部分地区价格还有一定幅度的调整和变化。推荐旗滨集团，公司 2021 年 Q3 业绩表现良好，未来节能、光伏、药用、电子玻璃有望进一步打开成长空间。

其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升，基建回暖、旧改政策均为防水需求提供保障，预计四季度防水行业将保持增长态势，推荐科顺股份、凯伦股份、东方雨虹。管材板块推荐龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块推荐三棵树、亚士创能。

风险提示： 基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；推荐公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。