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2021年11月02日发布

轻工制造：家居龙头三季度业绩优秀，造纸行业利润率承压

Q3 定制家具公司利润率普遍受到原材料价格上涨、大宗业务竞争激烈影响而承压，收入增速则有所分化。龙头家具企业在零售渠道通过拓展新兴品类、优化零售渠道保持较快增长，大宗业务受行业因素影响增速承压，龙头探索整装渠道初见成效，欧派三季度收入业绩增速分别为 30%和 15%。软体龙头顾家家居则通过多品牌、多品类布局，配合渠道优势与渠道改革，保持收入和业绩的高增长，三季度收入增速为 41%，扣非归母净利同比+21%（若再扣除恒大分红影响，同比增速达到 40%） 。继续看好定制家具头部企业持续在渠道多元化和品类拓展方向发力，软体家具龙头受益行业需求逐步提升。

纺服行业：Q3 制造端业绩较优，看好 Q4 服装家纺恢复

服装家纺板块 Q3 收入同比+6%，归母净利润同比+23%，收入利润增速环比有放缓，主要为疫情和天气所拖累。运动品牌 Q3 零售流水维持较好，仍然显示出赛道优势，同时内部有所分化，李宁以 40+%的增速领跑行业。纺织制造板块 Q3 收入同比+21%，归母净利润同比+49%，收入业绩增速较服装板块好。行业层面，海外鞋服需求维持景气，订单状况乐观。在利润端，受益于棉价上行棉纺企业的盈利能力上行，同时较高的产能利用率也带来业绩弹性。建议关注上游优秀制造企业，和运动品服饰板块的修复行情。

市场回顾

本周纺织服装行业上涨-1.73%，轻工制造上涨-3.33%，上证指数上涨-0.98%。纺服各子板块涨跌幅依次为：其他纺织 2.68%、家纺 2.27%、辅料 1.89%、女装0.12%、印染-0.52% 、其他服装-1.14% 、棉纺-2.23% 、休闲服装-2.33%、男装-3.38%、丝绸-4.56%、鞋帽-6.51%、毛纺-7.85%。轻工制造各子板块涨跌幅依次为：包装印刷 0.21%、文娱用品-3.57%、造纸-3.82%、其他轻工制造-4.62%、珠宝首饰-5.33%、家具-5.60%、其他家用轻工-5.93%。

重点追踪（10 月金股三季度业绩）

【久祺股份|三季报】公司前三季度营业收入 25.93 亿元，同比+86.41%；归母净利润 1.47 亿元，同比+54.35%。其中第三季度营业收入 10.14 亿元，同比+75.61%；归母净利润 6171 万元，同比+75.47%。【顾家家居|三季报】公司前三季度营业收入 132.25 亿元，同比增长+54.78%；归母净利润 12.38 亿元，同比+22.58%。其中第三季度营业收入 52.09 亿元，同比+41.42%；归母净利润 4.65 亿元，同比+7.24%

【华利集团|三季报】公司前三季度营业收入 126.34 亿元，同比增长 22.57%；归母净利润 19.97 亿元，同比增长 51.57%。其中第三季度营业收入 44.40 亿元，同比增长 31.46%，归母净利润 7.07 亿元，同比增长 30.15%。

重点推荐：

【重点推荐】久祺股份、顾家家居、敏华控股、华利集团、罗莱生活、李宁

风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险