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2021年10月11日发布

投资要点：

油气中游盈利能力趋势改善，看好面向国内市场的油气设备服务企业。短期来看，油价持续震荡上涨，供需端较为平衡，油气产业链中下游企业2季度单季业绩出现改善，根据滞后传导效应，我们预计油气产业链中游企业盈利能力在今年四季度至明年一季度或呈现趋势性改善。中长期看，海外油服需求缓慢复苏，受疫情影响勘探开发较为谨慎，但国内市场资本支出整体受到国际油价影响较小，国内增储上产“七年行动计划”持续推动，提升能源安全逻辑或有望推动国内油气企业资本支出增加。“三桶油”上半年资本开支增长较为平缓，低于年初增速区间预期，预计资本支出有望增加，建议关注下游面向国内的中游油服装备及服务企业。

半导体行业资本支出创新高，设备需求依旧强劲。根据SEMI统计，8月北美半导体设备制造商出货金额为36.5亿美元，中止连续8个月创下新高的趋势，环比降低5.4%，增幅放缓，同比增长37.6%，依然维持稳健，显示市场对半导体设备需求依旧强劲。根据SIA发布的《2021美国国家半导体行业报告》，为应对缺芯危机，近两年全球半导体行业的资本支出已经创下了历史新高，2021年的行业资本支出预计将达到近1500亿美元，2022年将超过1500亿美元，在2021年之前，半导体行业的年度资本支出从未超过1150亿美元，或将持续增加半导体相关设备需求，建议关注业绩兑现能力较强的设备企业。

行业评级及投资策略：国内制造业正处于持续的转型升级时期，将给高端装备行业带来广阔市场空间，维持行业“推荐”评级。重点推荐顺产业升级周期和进口替代的工业自动化、自主可控的半导体设备、碳中和加速新能源产业并利好于光伏设备及锂电设备板块、受益于新基建的城轨装备、以及能源安全推动下逐步复苏的油服行业。

重点推荐个股：

威海广泰：持续受益“十四五”军品采购的强劲需求；后疫情时代民航领域采购节奏有望回补，民品业务将保持较快速增长。

广电计量：检测行业赛道成长性强，第三方检测占比提升；公司积极内生外延，综合性优势显著，产能利用率提升进入规模提升和盈利能力提升的周期。

中海油服：下游企业资本支出有望增加，行业景气度向好；钻井服务利润弹性释放，平台利用率仍具有提升潜力；油田技术服务业务加大研发投入，降本增效效果显现。

风险提示：宏观经济景气度不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。