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2021年03月29日发布

近期汽车板块行情较弱，市场担忧芯片+原材料价格上涨导致汽车销量和板块业绩不及预期，目前下游需求旺盛，短期车企供给不足，预计21Q2供给端改善，21H2销量有望超预期。

投资要点

市场回顾

汽车板块下跌0.98%，同期沪深300指数上涨0.62%，汽车行业相对沪深300指数落后1.60pct，在申万28个板块中位列第23位，总体表现位于下游；子板块中，汽车服务（0.31%）、商用载货车（-1.42%），乘用车（-0.47%）、商用载客车（-3.38%）、零部件（-1.83%）。

市场热点

2月汽车出口10余万辆，同比增速创新高。据中汽协会统计数据显示，2月汽车企业出口10.5万辆，环比下降12.5%，同比增长1.3倍。印度将向全球汽车企业发起超强攻势。印度计划向电动汽车生产商提供新的激励措施。印度预计，将在5年内吸引140亿美元的投资。

本周观点：下游需求旺盛，短期供给不足

零售数据好于批发，供需短期错位。21年1-2月乘用车终端零售数据分别为226.1万辆、123.9万辆，同期批发数据分别为216万辆、118万辆；根据乘联会数据，3月前三周零售增速好于批发增速。近期终端调研，终端零售折扣收窄，需求大于供给。

芯片短期供应不足，车企扩产受限。20年底汽车行业芯片供应不足，主要是MCU短缺。前期行业下行阶段，车企对行业复苏力度估计的不足，纷纷下调了汽车芯片的采购量，相关供应商产能调整，20年下半年乘用车销量双位数增长，下游需求复苏，车企亟需扩产，但芯片供应不足，导致短期供给受限，我们认为这种情况将在21Q2逐步缓解。

21H2销量增速有望超预期。从行业供给和需求端进行推演，与2019年相比，我们认为21H1行业受芯片事件影响，批发销量增速将保持低位，但下游需求真实存在，预计需求将在21H2释放，市场此前对21年下半年销量增速预期较低，真实数据可能超预期，持续看好汽车行业投资机会。

投资策略及重点推荐

新能源：新能源车销量维持高增长，基本面向好，未来五年复合增速有望达到35%以上；板块近期大幅回调，估值处于中位数水平，预计板块近期将处于震荡筑底阶段。我们坚定好看新能源车板块，重点推荐动力电池龙头宁德时代，建议关注亿纬锂能、比亚迪等；

乘用车：根据市场调研，近期供给端变化，终端折扣收窄，我们预计21年车企的利润弹性有望大超预期。整车投资需要结合新车周期、电动化、智能化等方面因素综合考虑，重点推荐21-22年强产品周期的吉利汽车，建议关注长城

汽车H；

零部件：零部件投资需要把握行业发展趋势，寻找具有长期成长性的标的，重点推荐特斯拉产业链拓普集团，低估值的精锻科技等，关注ASP提升赛道的福耀玻璃、星宇股份；以及客户拓展逻辑的新泉股份等。

风险提示：

汽车销量低于预期；行业需求不及预期；宏观经济复苏不及预期。