理工酷

2022年03月15日发布

行业动态信息

下游跟踪：行业景气符合预期，芯片结构性供给存在扰动本周披露的 2 月自主品牌车企长城、 长安、 吉利销量增速较疲软，主要因为疫情拖累苏州博世芯片等产业链环节供给短期承压，且存在芯片供给阶段性向合资客户集中的状况；目前看长安、长城及比亚迪等车企库销比仍较低（在手订单饱满） ，后续增速有望上行。从去年 12 月至今，国内乘用车批发和零售销量符合预期，从月度同比增速走势看，2021 年 Q4 同比下滑 10%以上，市场预期 Q1 下滑幅度收窄，4-5 月转正，全年前低后高；当前 1-2 月零售销量同比持平，3 月第一周产销符合预期，维持全年+5%判断。

上游跟踪：原材料价格高位回落，盈利修复预期波动

本周部分原材料价格回落较大，其中铝锭下跌约 6.52%。我们认为：1）去年成本上涨倒逼下，零部件龙头已经强化了成本控制，今年影响减弱；尾部厂家高成本下逐步出清，行业格局优化，长期盈利能力有望强化；2）当前整车终端折扣较低，且本轮自主品牌新车 ASP 向上，对冲明显；Q2 开始低基数带来高增长，尤其是头部自主品牌销量大幅增长后带来规模降本；3）电动化和智能化红利下，汽车行业长期格局尚未明确，当前营收（销量）更重要，产业趋势、市占率及竞争力仍为标的筛选首要考量因素。

2022 年新车型功能配置再升级，汽车智能化或将提速

汽车零部件行业成长空间主要来自于消费功能升级配置、电动智能化纯增量部件带来的单车配套价值量提升， 2021 年座椅、空悬、车机、微电机等零部件新配置加速渗透， 2022 年特斯拉新车型或改款车型新增配置应用有望继续强化消费升级趋势，配套供应商有望充分受益于其强劲销量表现（2021 年特斯拉全球销售 93.6万辆，同比增长 87%）。此外，2022 年乘用车 L2+级别智能驾驶以及智能座舱有望加速渗透，新车型智能化配置上市或将成为重要催化，市场对智能汽车认知有望显著强化。

投资建议：不可低估的板块β，把握优质标的成长α

短期配置性价比或逐步显现，这主要因为：1）短期维度，3/4 月销量数据有望改善，悲观预期或逐步修复，且板块估值已有所调整；2）国内强势自主品牌车企竞争力持续增强，中长期市占率提升趋势较为明确，尤其 2022 年有望迎来较强新车型产品周期；3）2022 年经济稳增长预期下，汽车终端消费需求有望改善，叠加供给端“缺芯”影响弱化，下半年景气有望加速上行；4）消费属性强化及电动智能化趋势下，零部件功能升级及增量环节需求有望打开新增长空间，重点关注座椅内饰、一体化压铸及连接器等细分行业自主破局。整车推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团等，零部件推荐岱美股份、三花智控、文灿股份、电连技术、精达股份、新泉股份、继峰股份、中国汽研等标的。

风险提示：原材料上涨致使企业盈利不及预期；汽车芯片供给改善不达预期；汽车消费需求不达预期。