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2021年09月27日发布

新能源车上险量前三周环比大增，锂电产业链景气保持向上，短期关注供需紧张及壁垒环节，判断供给释放节奏及价格变动，中期电池成本压力有望缓和

在芯片短缺影响下，国内外新能源车销量显示出了其韧性与趋势，9月前三周国内新能源车上险量环比大幅增长近50%，减轻了市场对于新能源车的担心，金九银十可期，预示锂电产业链景气度保持向上。蔚来发布三元铁锂电池包，一方面将铁锂的成本及稳定性优势和三元的高能量密度优势相结合，电池技术的持续发展迭代带动产业链发展和成本下降，有利于新能源车渗透；另一方面国内外及大小整车厂认可铁锂和高镍三元，持续拉动铁锂和高镍装机量。随着新能源车产销量以及锂电排产逐月抬升，以及储能发展带来的锂电及中上游需求激增，同时部分地区限电压力下，各环节供需错配，持续涨价如锂盐、正极负极材料、电解液六氟磷酸锂等，短期造成中下游成本压力，但竞争力强的头部企业仍然有供给和价格优势。对于各环节需判断供给释放节奏及价格变动，中期电池成本压力有望逐步缓和，长期锂电成本曲线还是下降趋势才能带动新能源车渗透率持续上升。短期关注供需紧张及高技术壁垒环节，磷酸铁、铁锂正极、高镍正极、负极及石墨化、电解液六氟磷酸锂、铜箔等。

限电背景下加剧供需矛盾，锂价持续走高

限电背景下如江苏四川地区，锂盐厂有减产影响，供给短期小幅下滑，正极厂商锂盐库存低位，而锂电需求持续高涨且迫切，装机与排产均逐月抬升，供需矛盾加剧。近期10月材料及电池价格确定过程中，Pilbara拍卖的高价、无锡期货价格及目前持续上涨的现货价格一方面会给其价格支撑，另一方面也会反应产业链上下游接受程度。在供给矛盾条件下，锂价仍然持续走高，而主力厂商仍有量与价的优势，价格传导进行中，同时在各方博弈下，利润逐步向资源端倾斜，关注资源属性强及一体化的标的。

投资建议：关注量利两条主线;从量的角度，建议关注具备全球竞争力市占率有望提升的细分行业龙头以及以磷酸铁锂和高镍为代表的高增速赛道：宁德时代、亿维锂能、德方纳米、容百科技、中伟股份、恩捷股份、天赐材料等；从利的角度，建议关注供需趋紧，利润率有望持续改善的环节及相关公司：科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、嘉元科技、诺德股份、星源材质等。

风险提示:新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；下游需求不及预期；产品价格下降超预期；原材料价格波动。