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2021年10月07日发布

双控背景下企业限电限产，锂电材料持续紧平衡涨价延续

多地加码双控举措，内蒙古石墨化产能持续收紧。短期内，石墨化产能供需紧平衡，负极和石墨化价格后市有望持续上涨。电解液环节，铁锂回潮带动VC需求激增，短期环评压力大产能释放缓慢，供不应求价格拉涨；部分溶剂设备停车检修，溶剂价格短期爬升。铜箔21年存在供需缺口， 6um以下产能持续紧缺。全年来看， 8月淡季不淡彰显强劲需求，锂电材料价格结构性供需失衡叠加双控要求短期或持续高位，限电对锂电材料企业产量影响有限，看好四季度电动车需求环比上行。

8月国内新能源车产销旺盛，欧美销量季节性调整

车端： 8月国内新能源车销量32.1万辆，同比+194%，环比+19%，大超市场预期，缺芯并未对其造成实质影响。 21年8月欧洲八国新能源车销量为11.9万辆，同比+62%、环比-8%。 8月是欧洲传统淡季，销量走弱符合预期。 8月美国新能源车销量为4.87万辆，同比+69%，环比-16%。新能源车渗透率为4.4%，环比基本持平。

电池端： 铁锂电池占比持续提升，头部电池企业开始提价。 21年8月国内动力电池装机量12.6GWh，同比+145%，其中磷酸铁锂电池装机占比达到57.14%。预计在下游铁锂车型持续推出和热销的情况下，铁锂占比依旧有望稳中有升。伴随新兴消费崛起以及单体带电量提升，消费电子锂电增速良好，电动工具和二轮车市场锂电化持续推进，消费锂电赛道具有国产替代、价格传导顺畅的特点，行业增长依旧可观。

主材端： 9月锂电主材持续走高。碳酸锂、氢氧化锂价格拉涨，中低镍成本上行明显，三元正极成本上行。黄磷、磷酸等受双控影响跳涨，铁锂价格走高。负极石墨化紧缺持续，石油焦、煤沥青等原料稳中有升，负极厂商大多无多余存货。原料端供需失衡价格拉涨，电解液价格持续高位。隔膜厂商依旧紧平衡，湿法隔膜已现小幅涨价，但电池降本需求下上涨空间相对有限。

辅材及上游化工品： 六氟供需紧张，价格涨至45万元/吨左右。溶剂厂商停车装置重启，供应略有提升，下游刚需跟进市场依旧紧缺。短期VC环评压力大扩产周期长，行业供需失衡依旧存在， 原料EC和DMC自21年中上涨对后续价格形成支撑。 PVDF受成本共振再度上涨，单月价格涨幅近20%。铜箔加工费略有上升，带动价格铜箔微调。铝箔、铝塑膜、导电剂、极耳等价格持稳。

投资建议：车端产销持续旺盛，看好电池端盈利边际改善

新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的。建议关注： 1）供求紧缺持续：负极推荐璞泰来、电解液产业链推荐天赐、隔膜产业链推荐恩捷和星源； 2）部分动力电池开始顺价传导成本，盈利边际向好，推荐宁德时代、亿纬锂能； 3）消费锂电池进口替代，推荐电动工具电池（蔚蓝锂芯）、消费3C锂电国内龙头（珠海冠宇）。

风险提示政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。