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2021年02月09日发布

投资要点

宏观层面及板块轮动影响电子元器件行业下跌5.0%：2021年第6周申万电子行业一级指数下跌5.0%，跑输沪深300指数7.5个百分点，在28个申万行业一级指数中位列第25，排名落后。电子板块前期由于业绩预告披露同比增长超预期情况较多经历小幅回升后再次走弱，主要系宏观层面流动性风险影响以及板块轮动，各二级子行业均不同程度下跌。海外方面，香港、美国和台湾科技业指数均上涨，除美国外均跑赢所在市场整体。

IDC公布2020智能手机出货量，苹果小米实现正增长：上周IDC公布了2020年全球智能手机出货量数据，苹果和小米分别同比增长7.9%、17.6%，出货量达2.1亿部和1.5亿部，而华为由于受禁令影响出货量大幅下滑21.5%仅1.9亿部。2020年第四季度全球出货量达3.9亿部，同比增长4.3%，尽管受疫情冲击，但智能手机需求正显示出强劲的复苏势头，2021年上半年出货量基于低基数效应有望实现可观增长。从供应链的角度，iPhone产业链厂商得益于iPhone销售乐观21H1增长明确；安卓阵营由于品牌厂备货需求高位，21H1订单同样较为饱满。

中芯国际多项指标超预期，半导体缺货潮延续：上周中芯国际公布2020年第四季度财报，营收同比增长16.9%，归母净利同比增长189.7%，21Q1指引乐观：收入环比增长7%9%，毛利率17%19%。受益于消费电子、信息通讯等需求强劲，晶圆代工产能吃紧，尽管14/28nm先进制程收入下滑明显，但成熟制程需求持续旺盛，实现了可观的业绩增长。2021年计划的资本开支约43亿美元，其中大部分用于成熟工艺的扩产，2021年预计扩产1万片12英寸产线产能和4.5万片8英寸产线产能。目前来看，半导体行业持续上行，供给端产能吃紧，消费电子、汽车半导体等需求端强劲复苏，芯片缺货涨价潮不断发酵，未来1~2个季度内国内供应链厂商受益，尤其是具备市场规模效应的封测厂商。

面板有效供应受限价格续涨，龙头格局巩固：面板方面，群智咨询公布2月面板价格预测，TV大尺寸价格涨幅绝对金额约3~8美金/片，玻璃基板、Driver-IC供应紧缺短期内无法缓解，面板有效供给受限，需求端保持景气，因此厂商业绩将持续得到修复。目前国内面板龙头格局凸显，随着日韩缩减TV产能，京东方和华星光电成为全球大尺寸龙头，话语权提升，行业周期属性有望减弱。

投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，行业传统淡季，但由于2020低基数效应或呈现淡季不淡行情，因此短期内建议谨慎乐观。子板块分析来看：终端产品，苹果iPhone12开售以来市场情况乐观，供应链21H1业绩延续增长；半导体方面，涨价缺货行情仍在延续，成熟制程供应基本无忧，上半年将保持高景气度；显示板块，面板价格持续上涨，头部厂商业绩释放有望维持至21H1。短期内我们维持谨慎预期，子板块推荐半导体封测以及模拟电路国内龙头厂商、周期性向好的面板以及受益国产化需求的被动元器件。个股方面，我们推荐业绩增长确定性高的标的，重点推荐为长电科技（600584）、思瑞浦（688536）、圣邦股份（300661）、深天马A（000050）和江海股份（002484）。

风险提示：疫情反复影响宏观经济和行业整体供需；中美争端升级带来的不利影响；5G带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。