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2021年03月08日发布

投资要点

市场震荡式下跌 电子行业上涨 2.3%：2021 年第 10 周申万电子行业一级指数上涨 2.3%，跑赢沪深 300 指数 3.7 个百分点，在 28 个申万行业一级指数中位列第 7，排名靠前。3 月以来市场整体呈震荡式下跌，龙头股投资热情进一步退散， 但电子板块淡季不淡的行情呈现出资金回流的迹象，上周涨幅强于大部分行业且跑赢大市。海外方面，香港、美国和台湾科技业指数均下跌。

春季新机陆续发布，21Q1 淡季不淡：上周 OPPO、vivo 发布了新机， 3 月作为春季新机集中发布期将迎来 2021 年第一波新机上市高峰，去年疫情对 5G 进度造成影响，今年有望成为 5G 真正受益的年份。此前，高通、联发科预测 2021年 5G 手机出货量将达到 5 亿部。根据国内信通院公布的数据，1 月国内市场手机出货量同比大增 92.8%，由于去年低基数效应 2021 年 Q1 不管是终端出货量数据还是供应链业绩都将呈现“淡季不淡”的行情，但由于供应端芯片短缺、安卓系市场格局不明朗等因素，我们对终端产品市场仍保持谨慎态度。

成熟制程“松绑”，供应链产能为王：上周中芯国际部分美国设备供应商获得供应许可，14nm 及以上成熟制程禁令“松绑”，我国大陆晶圆代工龙头在成熟制程上的发展前景进一步明朗，我们预期未来将有更多美国设备供应商获得供应许可。当前，半导体产业供不应求引发多轮涨价潮，且蔓延至上游硅片等原材料供应商，而扩产存在较长周期导致短期内无法通过产能新增缓解供应紧缺问题，因此拥有产能优势的厂商将显著受益。进入 21Q1 末，一季度业绩将逐渐浮出水面，涨价将随之体现在业绩层面，建议关注具备产能规模的供应链厂商。

面板有效供应受限价格续涨，龙头格局巩固：面板方面，群智咨询公布 2 月面板价格预测， TV 大尺寸价格涨幅绝对金额约 3~8 美金/片，玻璃基板、 Driver-IC供应紧缺短期内无法缓解，面板有效供给受限， 而需求端持续景气，因此厂商业绩将进一步释放。目前国内面板龙头格局凸显，京东方和华星光电成为全球大尺寸龙头， 深天马为中小尺寸龙头，行业话语权集中至中国大陆，周期性有望随之减弱。

投资建议：本周投资建议维持“同步大市-A”评级，21Q1 因低基数效应呈现淡季不淡行情，但宏观层面风险仍然存在，因此短期内建议谨慎。 子板块分析来看：终端产品，春季新机潮来临，基数效应使得供应链 21H1 增长明确，但需求持续性有待进一步验证；半导体方面， 涨价缺货行情仍在延续， 供不应求情况下产能优势显著受益；显示板块，面板价格持续上涨，头部厂商业绩释放有望维持至21H1。当前，子板块推荐半导体封测、模拟电路国内龙头、周期性向好的面板以及受益国产化需求的被动元器件。个股方面，我们推荐业绩增长确定性高的标的，重点推荐为长电科技（600584）、思瑞浦（688536）、圣邦股份（300661）、深天马 A（000050）和江海股份（002484）。

风险提示： 疫情反复影响宏观经济和行业整体供需；中美争端升级带来的不利影响；5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。