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2021年02月09日发布

1月挖掘机销量同比增长97%，行业需求保持旺盛。从下游看，地产和基建投资持续增长，小松利用小时数同比提升。

核心观点

1月挖机销售延续旺盛。据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2021年1月共销售各类挖掘机19601台，同比增长97.2%；其中国内16026台，同比增长106.6%；出口3575台，同比增长63.7%。

下游投资有韧性，挖掘机利用率处于较高水平。从行业下游看，房地产和基建投资保持一定增长。2020年1-12月房地产业固定资产投资完成额同比增长5.0%，持续回升；1-12月基础设施建设投资同比增长3.4%，其中电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长17.6%。根据komatsu，小松中国挖掘机2021年1月利用小时数达110.5小时，同比增长87.0%，处于合理水平。

挖机出口向好，国产品牌竞争力较强。1月挖掘机出口3575台，同比增长63.7%，出口整体向好。从国内挖机国产品牌占比看，近年来仍处于上升通道。从海外对比看，日本工程机械11月出口增速大幅好转，一方面19年11月的基数较低，另一方面也反映海外需求好转。我们认为近年来我国工程机械竞争力持续增强，未来有望进一步打开海外市场。投资建议与投资标的近年来我国工程机械持续保持高景气，其中挖掘机销量持续增长。2021年我国挖掘机有望继续增长，同时国产品牌市占率进一步提升。建议关注：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，未评级)、恒立液压(601100，买入)、艾迪精密(603638，增持)

风险提示

房地产和基建投资下行，市场竞争加剧，原材料价格快速上升