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2021年07月08日发布

事件：

中国工程机械工业协会公布了2021年6月挖掘机销量数据。2021年6月纳入统计的26家主机制造企业挖掘机共计销售23100台，同比下降6.19%；其中国内市场销量16965台，同比下降21.91%；出口销量6135台，同比增长111.48%。

点评：

6月挖掘机销量内外需求延续分化，钢铁价格回调对成本影响减弱。2021年6月挖掘机销量23100台，同比下降6.19%，环比下降15.14%。CME预测6月挖掘机同比下降17.75%，实际挖掘机销量同比好于预期，同比下降速度较平缓。国内销量16965台，同比下降21.91%，环比下降23.13%；4-6月挖掘机销量及内销的连续负增长，主要是疫情后挖掘机销量的高基数，叠加开工早挖掘机需求透支等因素导致。出口量为6135台，同比增长111.48%，环比上升19.13%，海外销量持续表现亮眼。吨位产品结构方面，6月大挖销量2493台、中挖销量4908台、小挖销量9564台，分别同比下降25.50%、12.50%、25.10%。2021年1-6月挖掘机累计销量22.38万台，同比增长31.34%；国内销量累计达19.37万台，同比增长24.25%；出口累计达3.01万台，同比增长107.36%。2021年1-5月原材料钢铁价格呈上升趋势，龙头企业纷纷发布年内第二轮涨价公告。5月中钢铁价格触顶后回落，原材料的影响减弱，叠加成本转移至下游，2021Q3企业的盈利能力有望得到改善。

下半年专项债或蓄势待发，有望支撑工程机械设备稳定增长。2021年1-5月基建（不含电力）固定资产投资完成额和房地产开发投资完成额分别累计同比增长11.8%、18.3%，较1-4月分别下降6.6pct、3.3pct。2021年1-6月新增专项债仅1.01万亿，占全年限额的27.79%，远低于2019年和2020年同期的64.50%、59.50%。在上半年发行量较低的情况下，下半年或迎来发债高峰，将拉动工程机械设备需求，有望支撑下半年工程机械设备的稳定增长。另外，2022年12月将实施的国四排放标准将加速工程机械更新换代的进程。同时在国家政策的推动下，工程机械的绿色化、数字化、智能化将是行业的转型方向，行业技术将得到进一步提升。

投资建议：我们认为下半年或是专项债发行高峰，下游基建项目有望陆续增加维持高景气度，叠加更新换代等因素，将拉动工程机械设备的需求。建议关注工程机械行业龙头：三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）。

风险提示：宏观经济下滑，行业景气度下降，海外贸易环境恶化，原材料价格上涨，专项债发行不及预期，基建/房地产投资不及预期等。