理工酷

2021年02月10日发布

事件

根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年1月纳入统计的26家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品19601台，同比增长97.2%。其中，国内市场销量16026台，同比涨幅106.6%；出口销量3575台，同比增长63.7%。

投资要点

2021年1月挖机销量继续高增长，同比增长97.2%

1月挖机销量同比增速接近翻倍，与2020年12月及2020年全年比，挖机销量同比增速继续提升（2020年1月春节因素、疫情影响）。1月挖机销量达19601台，同比增长97.2%；其中，国内16026台，同比增长106.6%，出口3575台，同比增长63.7%。

2021年1月挖机销量同比增速超预期。与2020年12月挖机销量同比增速比，2021年1月挖机同比增速上升40.8pct；其中，国内销量同比增速上升48.1pct，出口销量同比增速上升19.3pct。与2020年全年挖机销量增速比，2021年1月挖机同比增速上升58.2pct；其中，国内销量同比增速上升66.5pct，出口销量同比增速上升33.3pct。

2020下半年基建投资与地产投资数据逐步改善

2020年7-12月，基建投资当月同比增速分别是7.7%、7.0%、4.8%、7.3%、5.9%、4.3%，累计同比增速为1.2%、2.0%、2.4%、3.0%、3.3%、3.4%，累计增速持续提升。

2020年7-12月，房地产投资额当月同比增速分别为10.4%、11.5%、11.5%、11.8%、11.1%、9.1%，累计同比增速分别为3.4%、4.6%、5.6%、6.3%、6.8%、7.0%，数据显著优于去年同期。

1月中挖增速继续维持高位，大挖销售占比继续提升

1月国内大、中、小挖销售分别为2292台、4463台、9271台，同比增长107%、182%、83%。1月国内大、中、小挖销量分别占比14.3%、27.9%、57.9%；与2020年12月比，大挖占比增加1.4个百分点，中挖占比增加0.6个百分点，小挖占比下降2.0个百分点；与2020年全年相比，大挖占比增加1.2个百分点，中挖占比增加1.4个百分点，小挖占比下降2.6个百分点。

三一重工1月单月市占率继续超30%，预期行业集中度将继续提升

挖掘机头部品牌高集中度延续，龙头效应趋势强化，三一重工1月挖掘机市占率继续超30%。环比降低2.7个百分点，但是较2019年和2020年分别提升2个百分点和4.2个百分点，未来三一重工挖掘机市占率有望继续提升。

预计2021年挖掘机销量同比增速超10%；龙头公司市占率继续提升，增速超20%

地产基建投资持续复苏，人工替代、环保及更换需求，挖掘机较高景气度有望延续。我们预计2021年挖机销量同比增速超10%；龙头公司市占率将持续提升，行业龙头挖掘机销量增速有望超20%。

投资建议

工程机械中持续推荐挖掘机产业链龙头。持续重点推荐：三一重工、中联重科、浙江鼎力、建设机械；看好恒立液压、徐工机械、艾迪精密。

风险提示

基建、地产投资不及预期；海外、国内新冠疫情超预期风险。