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2021年02月21日发布

投资组合及调整

东方财富、用友网络、恒生电子、卫宁健康、科大讯飞

主要事件： 基金披露 2020Q4 持仓数据，上市公司披露 2020 年业绩预告

1、 2021 年 1 月，公募基金披露 2020Q4 季度持仓数据； 2、 2021 年 1 月-2月， 上市公司陆续披露 2020 年业绩预告。

投资观点： “十四五”开局之年，行业配置迎三重机遇

1 、 政策驱动加强： 2021 年是“十四五”开局之年， 政策支持有望加强

2020 年 10 月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》获审议通过，《建议》提出 2035 年我国在“科技实力”方面“将大幅跃升”，“关键核心技术实现重大突破，进入创新性国家前列”； 12 月，中央经济工作会议召开，会议把强化国家战略科技力量，增强产业链供应链自助可控能力列为 2021 年工作重点。 2021 年 1 月，全国各省市两会相继召开，科技创新成为了各地政府 2021 年共同的工作重点。我们认为，“十四五”规划中科技创新的战略地位突出， 2021 年为“十四五”规划开局之年，计算机产业的政策支持力度有望得到加强。

2、 业绩持续增长： 2020 年计算机行业净利润同增 14.35%

根据我们在 2021 年 2 月 8 日外发报告，对截至 2021 年 2 月 5 日已披露 2020年业绩预告的计算机行业上市公司（剔除异常值）的数据进行整理， 2020年计算机行业实现净利润 209.64 亿元，同比增长 14.35%，近 60%企业净利润实现正增长。具体看，增速低于-50%、 -50-0%、 0-50%、超过 50%的企业占比分别为 30%、 13%、 25%、 32%。市值在 50 亿以下、 50-100 亿、 100 亿市值以上的企业合计净利润分为 25.23 亿元、 44.30 亿元、 140.11 亿元，同比增长 39.24%、 12.55%、 11.33%。

3、 估值或将修复： 20Q4 基金持仓占基金净值比处于短期低位

根据我们在 2021 年 2 月 3 日外发报告中整理的公募基金（股票型、混合型）持仓数据， 2020Q4，公募基金持仓计算机行业（申万一级）市值 952.09 亿元，环比增长 6.63%，同比增长 113.20%，持仓市值处于近 2 年高位水平。2020Q4，计算机行业持仓市值占公募基金净值的 1.45%，环比-0.24pct，同比+0.05pct；占公募基金股票投资的 1.88%，环比-0.36 pct，同比+0.06pct，公募基金在计算机行业持仓占比处于近年两年低位水平，仅高于 2019Q4。

3、 投资建议

2021 年是我国“十四五”规划开局之年，科技产业作为“十四五”规划的重要战略方向，其政策支持力度有望进一步加强。 此外，根据我们此前统计的计算机行业上市公司 2020 年业绩数据，以及公募基金 2020Q4 持仓数据，我们认为目前行业处于短期估值低位，且行业业绩维持较高增速， 2021 年或为配置计算机行业的良好时机。相关受益标的包括：（1）云计算： 用友网络、金山办公；（2）AI： 海康威视、科大讯飞；（3）网络安全： 奇安信、 深信服；（4）车联网： 德赛西威、中科创达；（5）信创： 中国长城、中国软件等。

风险提示： 宏观经济下行， 市场竞争加剧， 技术创新不及预期等风险