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2021年03月01日发布

投资组合及调整

东方财富、用友网络、科大讯飞、卫宁健康、深信服

主要事件：网安上市公司陆续披露2020年业绩快报，《网络关键设备安全通用要求》获批发布

1、2021年2月，网络安全上市公司陆续披露2020年业绩快报；2、2021年

2月20日，《网络关键设备安全通用要求》正式获批发布。

投资观点：网络安全：马太效应明显，增长动力充足

1、2020年网安龙头业绩普遍超预期，马太效应显现

根据公司披露业绩快报数据，2020年，深信服、奇安信、天融信网络安全业务、美亚柏科、绿盟科技、安恒信息全年营收增速分为18.92%、32.04%、17.05%、15.42%、20.29%、40.04%，归母净利润增速分为5.75%、33.62%、18.45%、29.71%、35.47%、48.19%，业绩增速好于预期，且好于市场整体，马太效应显现。2020Q2开始，网安龙头普遍实现收入和利润正增长，2020Q4，深信服、奇安信、安恒信息、绿盟科技营收增速分为23%、33%、40%、32%，归母净利润增速分为64%、41%、27%、38%，边际增速持续改善。

2、《网络安全法》相关标准稳步落实，“十四五”期间增长动力充足

2021年2月20日，强制性国家标准《网络关键设备安全通用要求》正式获批发布，将于2021年8月1日实施，该标准是工信部为落实《中华人民共和国网络安全法》中有关网络关键设备安全的一项重要标准，标准规定了网络关键设备应满足的通用安全功能要求和安全保障要求，适用于网络关键设备，标准发布或将驱动产业，尤其是龙头企业发展。根据虎符智库报告，随着我国进入“十四五”时期，网络安全产业将迎来从局部整改到体系融合、从数据安全到数字经济安全、从重要信息保护到重点领域安全建设等多种机遇，叠加合规审查深度、广度和力度不断提高，网安产业增长动力充足。

3、我国网络安全支出占比仅1.87%，增长空间广阔

中美对比看，2021财年，美国联邦政府IT总预算922亿美元，其中网络安全领域预算188亿美元，占比20.4%。据IDC2017年统计数据显示，中国安全市场占信息市场的比重为1.87%，美国为4.78%，全球平均占比为3.74%。对比而言，我国网络安全市场增长空间广阔。未来，我国网络安全市场在客户数增长、客户投入增加和应用场景增加等方面均具备重大机遇。根据IDC预测，2020年中国网络安全市场总体支出将达到78.9亿美元，同比增长11.0%，增幅继续领跑全球，2020-2024年CAGR预计为18.7%。

投资建议

2020年网络龙头业绩普遍超预期，马太效应显现，展望“十四五”期间，政策驱动有望延续，合规要求将从审查广度、深度和力度等多方面驱动产业发展。此外，我国网络安全产业在客户数量、客户投入和场景等多方面具备多重发展机遇，行业增长空间尤为广阔。相关受益标的包括：奇安信、深信服、启明星辰、绿盟科技、天融信、美亚柏科、安恒信息等。

风险提示：宏观经济下行，市场竞争加剧，技术创新不及预期等风险