理工酷

2021年03月15日发布

核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、华峰测控、华测检测

重点组合：华锐精密、迈为股份、至纯科技、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电，关注欧科亿、振邦智能

本周观点：近期由于无风险利率上行、市场风格开始由DCF估值向传统PEG估值切换，注重增速与估值匹配度，中小机械公司关注度提升。我们认为中小票普涨后续可能出现分化，最终资金大概率选择质地优秀的主流中小市值公司。按照一定维度进行筛选，最终在300+机械公司中选出26家公司，主要包括：叉车标的安徽合力、杭叉集团；缝纫机标的杰克股份；数控机床标的昊志机电、国盛智科、华锐精密、欧科亿；以及各细分领域隐形冠军凌霄泵业、华荣股份、银都股份、微光股份等。

工程机械：①2月份挖掘机销量数据出炉，同比+205%，超出市场预期：2月挖掘机行业销量28,305台，同比+ 205 %，其中国内（含港澳）销量24,562台，同比+256%，出口3,743台，同比+57.9%。结构上看，2月国内销量中小挖同比+142.5%，中挖+367.9%，大挖+162.8%，延续8月份开始的中挖高增速状态，中挖增速较高预示着传统基建和地产项目施工逐渐开始发力。艾迪精密、外资液压件企业等三月排产也未显示行业出现下行风险。2月以来开始进入工程机械开工旺季，预计3月工程机械有望继续保持高景气度。

②双反事件对浙江鼎力影响有限：2月26日，美国升降机制造商联盟申请对进口自中国的升降机和组件发起反倾销和反补贴调查，美国商务部将在3月18日决定是否立案。本次双反调查针对的是中国19家厂商，包括JLG及Terex在国内的厂，不仅只针对鼎力一家，同时鼎力对美销售的产品均价高于控诉方的合理价格；即使即使假设双反成立，我们对其影响进行了测算，影响相对有限。投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

锂电设备：2月锂电池投扩产依然旺盛，2020全球动力电池装机量中国企业占据六家。2021年2月，国内锂电池产业链投扩产项目达15起，其中动力电池8起，扩产具有以下特征：①头部动力电池企业扩产提速。2月动力电池扩产主力军仍然集中在头部企业，包括宁德时代、中航锂电、蜂巢能源、亿纬锂能、时代上汽均传来扩产消息等；②3C龙头锂电池龙头密集扩产：来自小动力、电动工具、TWS蓝牙耳机、智能穿戴、智能音箱、电子烟、无人机等新兴消费类电子产品需求日益扩大，3C龙头锂电池龙头扩产步伐也在加快。根据GGII发布的《新能源汽车产业链数据库》显示，2020年全球动力电池装机量约136.30GWh，同比增长18%。TOP10企业中，中国电池企业占据6席。建议关注：持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技，关注先惠技术。

自动化：M1-M2 指标前瞻性强，自动化景气度有望超预期延续。当前时点，M1-M2仍然处于扩张期，由于其领先意义显著，我们认为本轮自动化高景气周期有望超预期延续，此前预计高点出现在2021Q2。超预期的动力可能来自于：1）本轮信用扩张周期对于实体尤其是制造业有大幅倾斜，带动制造业自动化改造需求旺盛；2）新冠疫情促使无人化、自动化加工方式加速普及；3）海外经济有效恢复，中国制造业公司出口替代逻辑不可逆。建议关注：埃斯顿，柏楚电子、伊之密。

风险提示：HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。