理工酷

2021年03月29日发布

核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、华峰测控、华测检测

重点组合：华锐精密、迈为股份、至纯科技、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电，关注欧科亿、振邦智能

本周观点：信用周期为重要前瞻指标，自动化景气度有望超预期延续。自动化板块主要包括工业控制、工业机器人、注塑机、激光加工、切削机床等，在股价表现和行业周期上具备明显共振，我们从信用周期的角度挖掘衡量行业景气度指标，主要包括：1）M1增长率；2）企业筹资能力。当前时点，M1-M2仍然处于扩张期，由于其领先意义显著，我们认为本轮自动化高景气周期有望超预期延续，此前预计高点出现在2021Q2。超预期的动力可能来自于：1）本轮信用扩张周期对于实体尤其是制造业有大幅倾斜，带动制造业自动化改造需求旺盛；2）新冠疫情促使无人化、自动化加工方式加速普及；3）海外经济有效恢复，中国制造业公司出口替代逻辑不可逆。

建议关注：埃斯顿，柏楚电子、伊之密。

主流中小市值标的筛选，核心资产调整孕育新一轮机遇。近期由于无风险利率上行、市场风格开始由DCF估值向传统PEG估值切换，注重增速与估值匹配度，中小机械公司关注度提升。我们认为中小票普涨后续可能出现分化，最终资金大概率选择质地优秀的主流中小市值公司。按照一定维度进行筛选，最终在300+机械公司中选出26家公司，主要包括：叉车标的安徽合力、杭叉集团；缝纫机标的杰克股份；数控机床标的昊志机电、国盛智科、华锐精密、欧科亿；以及各细分领域隐形冠军凌霄泵业、华荣股份、银都股份、微光股份等。

工程机械：根据CME观测，3月份挖掘机销量同比约+45.7%，超出市场预期：2021年3月挖掘机行业国内市场预估销量67000台，同比增长约43.75%，出口市场预估销量5000台，同比增速78.7%左右。3月国内市场销量同比增速较高，但增速比前两个月明显回落，主要是因为2020年3月销量处于高峰，以及3月初受到两会以及雨季的影响，各省市普遍开口率较低。按照预测值，2021年1-3月挖掘机销量119,906台，同比增速74.71%，其中国内市场107,588台，同比增速75.57%；出口市场12,318台，同比增速67.5%。

投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

新能源设备：十四五光伏及风电年均新增装机量测算。根据十四五规划，到2030年，中国非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。我们对十四五光伏及风电年均新增装机量进行了测算，测算结果显示，2025年当非化石能源占比分别为19%、20%、21%时，光伏及风电年均新增装机量分别为：80GW/34GW、98GW/45GW、115GW/57GW。

建议关注：锂电设备持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技，关注先惠技术。

风险提示：HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。