理工酷

2021年04月19日发布

核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、华峰测控、华测检测重点组合：振邦智能（建议关注）、欧科亿、华锐精密、迈为股份、至纯科技、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电

核心观点：近期投资者比较关心，为何大量机械标的（包括其他行业的公司）披露一季度高增长，但股价却不上行？我们针对这个问题，从机械的角度，进行了一定的测算研究。结论：

1）在21Q1整体高增的情况下，Q2-Q4机械主要板块的归母净利润同比增速都会有较为明显的环比下降。我们估计，2021Q1机械板块主要标的平均增速高达170%左右；假设21年增速为我们的预期或Wind一致预期（如未覆盖），则Q2-Q4平均增速将为27%左右。2）我们认为本年度超额收益将来自于低估值+持续增长能力高的板块，建议持续关注次新中的低估值标的（例如振邦智能、景津环保等），以及持续增长能力高的板块（例如检测板块，由于周期性弱、永续增长性显著，可适当放宽估值要求。

本周专题：台积电继续大幅上调资本开支预算，行业景气度持续上行：根据台积电一季度电话会议，预计2021年资本开支300亿元，未来三年（21-23年）资本开支共计1000亿元，80%用于先进制程（3nm，5nm，7nm），10%用于先进封装和掩膜制造，10%用于特色工艺，未来较高资本开支的原因是结构性增长大趋势以及数字化转型加速，每个制程节点需求都在增加。预测2021年收入增长约20%，超过年报预测的14-16%，2020-2025年复合收入增长预测为10-15%，目前预测将接近高点15%。台积电国内设备供应商主要有主设备：中微公司、芯源微、华峰测控。零部件：汉钟精机；台积电国内材料供应商主要有华特气体、江丰电子、南大光电等。建议关注华峰测控、至纯科技。

工程机械：3月挖掘机销量7.9万台，同比+60%，行业景气度延续。3月份挖掘机销量数据出炉，同比+60%，海外市场超出预期：3月挖掘机行业销量79,035台，同比+60%，其中国内（含港澳）销量72,977台，同比+56.6%，出口6,058台，同比+117%，海外市场增速翻番，超出市场预期。结构上看，3月国内销量中小挖同比+47.4%，中挖+89.8%，大挖+37.7%，延续8月份开始的中挖高增速状态，中挖增速较高预示着传统基建和地产项目施工逐渐开始发力。投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

锂电设备：2021年1-3月，国内锂电池产业链投扩产项目达67起，其中动力电池21起，3C电池4起，上游材料41起，涉及投扩产金额达3190亿元，其中规划动力电池产能超470GWh。具体来看，第一季度投扩产项目有以下特点：1）投资额及产能规模超以往，头部企业为扩张主力，新势力企业奋起直追，项目集中在两年内建成。2）“西南”大规模扩产趋势明显，形成以四川、广东为主的产业集群效应。持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技，关注先惠技术。

光伏设备：十四五光伏需求测算——以非化石能源占一次能源消费总量的比为抓手。根据十四五规划指引“可再生能源在全社会用电量增量中的比重将达到三分之二左右”，测算得到十四五末新增风电光伏发电量分别为8180、11328、14597亿千瓦时，总量15459、18644、21876亿千瓦时。同时根据测算，十四五期间复合增长率分别为5%、6%、7%的时候，可再生能源装机量分别为1415.7GW、1622.8GW、1833GW，占电力装机总容量的48.7%、51.5%、53.9%，只有用电量复合增速分别为6%、7%的情况下，可再生能源装机占比大于50%，对应年化装机量分别为93GW、118GW。我国十三五期间年化装机量为42GW，根据我们的测算结论，十四五期间年均装机量增长近一倍，设备厂商率先受益。建议关注捷佳伟创，迈为股份，晶盛机电，帝尔激光，金辰股份等。

风险提示：HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。