理工酷

2021年03月08日发布

核心组合： 三一重工、恒立液压、艾迪精密、 浙江鼎力、 春风动力、捷佳伟创、 先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、华峰测控，关注迈为股份

重点组合： 至纯科技、金辰股份、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电、星云股份

工程机械：①根据CME观测， 2月份挖掘机销量同比+137%。 2021年2月挖掘机行业国内市场预估销量18000台，同比增长约160%，较2019年增长约17%；出口市场预估销量4000台，同比增速69%左右，面对即将到来的挖掘机春季的销售旺季，“继续增长，增幅收窄”是行业普遍的观点。2020年3月挖掘机销量（含出口）为49408台，在高基数的前提下增长，单月销量或将突破5万台；

②钢材价格对工程机械的毛利率影响相对有限，更为重要的是需求及规模效应。 我们通过复盘了恒立、鼎力的毛利率与钢材价格之间的关系，发现不存在明显的负相关系；同时，我们对两家公司的毛利率进行针对成本变动的敏感性测算，如没有提前备货+优化供应商+提价等手段，发现无论对于恒立还是鼎力，钢材的影响程度都相对较为有限，我们认为更为重要的因素是工程机械需求及规模效应。投资建议：焦点聚集于龙头α，继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

锂电设备： 2月锂电池投扩产依然旺盛， 2020全球动力电池装机量中国企业占据六家。 2021年2月，国内锂电池产业链投扩产项目达15起，其中动力电池8起，扩产具有以下特征：①头部动力电池企业扩产提速。 2月动力电池扩产主力军仍然集中在头部企业，包括宁德时代、中航锂电、蜂巢能源、亿纬锂能、时代上汽均传来扩产消息等；②3C龙头锂电池龙头密集扩产：来自小动力、电动工具、 TWS蓝牙耳机、智能穿戴、智能音箱、电子烟、无人机等新兴消费类电子产品需求日益扩大， 3C龙头锂电池龙头扩产步伐也在加快。根据GGII发布的《新能源汽车产业链数据库》 显示，2020年全球动力电池装机量约136.30GWh，同比增长18%。 TOP10企业中，中国电池企业占据6席。 建议关注：持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技、赢合科技，关注先惠技术。

光伏设备： 2021年光伏扩产竞赛再起，隆基、东方日升等持续扩产。 根据索比光伏网的统计， 2021开年至今，中环、江苏美科等累计扩产硅棒、硅片超100GW；隆基、东方日升、晶澳等累计扩产光伏电池、组件达33GW、 30GW，其中， 210mm与182mm之争如火如荼。 建议关注：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维。

自动化： M1-M2 指标前瞻性强，自动化景气度有望超预期延续。 当前时点， M1-M2仍然处于扩张期，由于其领先意义显著，我们认为本轮自动化高景气周期有望超预期延续，此前预计高点出现在2021Q2。超预期的动力可能来自于： 1）本轮信用扩张周期对于实体尤其是制造业有大幅倾斜，带动制造业自动化改造需求旺盛； 2）新冠疫情促使无人化、自动化加工方式加速普及； 3）海外经济有效恢复，中国制造业公司出口替代逻辑不可逆。 建议关注：埃斯顿，柏楚电子、伊之密。

风险提示： HJT降本不及预期，下游投资不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。