理工酷

2021年03月29日发布

投资建议

本周核心组合：三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、艾迪精密、建设机械、博实股份、华测检测、拓斯达、快克股份、埃斯顿、科沃斯、石头科技、克来机电、金辰股份、弘亚数控、永创智能、迈为股份、捷佳伟创、矩子科技、绿的谐波、安徽合力、杭叉集团、奥普特等

长期推荐组合：中密控股、杭氧股份、中大力德、精测电子、北方华创、埃夫特、中微公司、锐科激光、五洋停车、康力电梯、广日股份、上海机电、杰瑞股份、伊之密、浙江鼎力、科瑞技术、爱仕达、中国中车、康尼机电、柳工、亿嘉和、晶盛机电、诺力股份等

本周观点

制造业研发费用加计扣除比例提升，释放研发及资本开支活力。3月24日国务院常务会议明确，自今年1月1日起，制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至100%，是今年结构性减税中力度最大的政策。我们以2020三季报为基础，分析对机械板块影响如下，计算方式：对税后利润增厚=研发费用（100%-75%）所得税率；计算结果显示：（1）2020前三季度看，研发费用较多的企业分别为中国中车76.8亿元、三一重工29.7亿元、徐工机械17.2亿元、中联重科17.1亿元、中国船舶17亿元。（2）按照利润增厚占2020前三季度净利润的比例，占比较高的公司分别为康跃科技3382%、软控股份2271%、皖仪科技201%、派生科技143%、金银河104%。我们重点跟踪的公司中，占比较高的为石化机械71.64%、联赢激光16.38%、双环传动6.9%、中集集团6.19%、精测电子4.78%。（3）按照利润增厚占2020前三季度收入的比例，占比较大的分别为维宏股份1.99%、皖仪科技1.84%、宇晶股份1.8%、软控股份1.22%、集智股份1.01%。我们重点跟踪的公司中，占收入比例较高的为精测电子0.57%、华兴源创0.45%、联赢激光0.44%、科瑞技术0.44%、先导智能0.36%。

我们还对机械行业433家上市公司进行了汇总统计，本次政策带来的利润增厚占利润的比例为2.16%、占收入的比例为0.16%；带来的利好包括两方面，一是激发企业研发活力，二是降低企业税负、增加企业税后利润及现金流。尤其是现金流，减税额占经营净现金流的比例为4.43%，制造业企业的研发和资本开支意愿都将增强。

风险提示

宏观经济波动，外部需求波动。