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2021年04月06日发布

核心推荐组合：宁德时代、隆基股份、天顺风能、国轩高科、东方日升、天合光能、亿纬锂能、捷佳伟创、迈为股份、晶澳科技、福莱特、汇川技术、当升科技、宏发股份、恩捷股份、中环股份、福斯特、上海电气、明阳智能、德力股份

新能源发电：

光伏：玻璃价格回调缓解组件成本压力，光伏终端需求启动在即。本周，根据PVinfolink报价，光伏玻璃价格出现明显回调，3.2mm厚度玻璃均价下降12元/平至28元/平左右，2.0mm玻璃下降10.5元/平至22元/平左右。今年一月以来，由于多晶硅料供应偏紧，硅料价格也开始大幅上涨，组件环节成本继续增加。产业链各环节之间博弈开始加剧。春节之后，组件厂商通过1）上调报价来传导成本压力；2）下调开工率来抑制上游价格。随着本次光伏玻璃价格回调，组件环节盈利压力有望得到缓解。同时展望今年二季度，国内存量带补贴项目有望在6月30日之前并网，国内需求确定性高。随着后续组件价格企稳回落，有望激发下游需求驱动。总体来看，今年全年光伏需求确定性强，国内需求在5565GW，海外需求在100110GW，随着短期内产业链博弈接近尾声，组件环节盈利有望回升，同时带动需求启动。推荐多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基股份、晶澳科技；大硅片龙头中环股份、晶盛机电；光伏辅材：福斯特、福莱特、德力股份；技术路线的爱康科技、迈为股份、捷佳伟创、东方日升、中来股份。

风电：2020年金风科技风机毛利率恢复符合预期，业绩稳步复苏。本周金风发布2020年年报，根据金风科技年度报告，2020年金风科技实现收入562.65亿元，同比增长47.12%，实现归属母公司净利润29.64亿元，同比增长34.10%。公司盈利能力逐季开始回升，2020年四季度，公司销售毛利率达到18.63%，环比三季度提升1.52pcts，同比提升1.91pcts。2020年公司风机毛利率迎来全面修复，风机及零部件毛利率达到14.4%，同比增长1.9pcts。总体来看，风机执行价格上行是本次毛利率修复的核心驱动，2020年风机执行价格均价为3401元/kw，同比2019年增长2.3%，风机单位成本为2905.3元/kw，同比下降0.3%。风电作为新能源的一种，在今年也全面进入平价，在碳中和的驱动下，行业需求逐步释放，行业周期性逐步弱化，成长性凸显。风电板块整体估值偏低，随着行业成长性的确定，估值有望迎来修复，建议持续关注。推荐方面，迎来业绩拐点的风机龙头金风科技，明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

新能源车：小米宣布智能汽车业务立项。3月30日，小米正式发布公告宣布造车，计划首期投入100亿元人民币，未来十年投资100亿美元。其面临智能手机业务天花板，布局新能源汽车行业（2020年我国渗透率仅为5.4%）拓展AioT生态圈有望抬升增长天花板，凭借软件算法积累、品牌形象、充足资金（2020年底1080亿元现金余额）有望复刻智能手机成功经验。小米涉足新能源汽车领域，其商业模式是靠服务赚钱，尤其内容服务和生态服务。小米手机、智能家居的存量客户，以及每年的增量客户，通过交订阅费，即可看小米电视、开小米汽车。还能和小爱同学的其他硬件无缝联接，覆盖更多智能生活应用场景。小米涉足新能源汽车领域是拿到下一个时代入场券的必然选择，汽车的电动化与智能化也将颠覆道路交通模式和重塑人们的社会生活。新能源汽车行业在经历0-1的导入期，正在迈入1-10的高速成长时期。继续推荐宁德时代、国轩高科、当升科技、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、宏发股份、亿纬锂能、汇川技术、天赐材料、天际股份、科达利。

风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。