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2021年04月06日发布

周观点：持续看好整车强周期+电动智能+摩托车

乘用车：乘联会预计3月狭义乘用车零售销量174.0万辆，同比+66.0%。乘用车顺周期趋势明确，自主车企布局高端电动智能引领品牌向上（长安CNH、上汽智己、吉利极氪、长城沙龙等），短期驱动业绩修复和估值提升，中长期自主有望于变革中崛起。推荐【吉利H、长城、长安】，建议关注【广汽A+H、上汽】。

电动智能：蔚来、小鹏、理想3月交付量分别达到7,257辆(同比+373%)、5,102辆（同比+384%）、4,900辆(同比+239%)。电动化趋势已定，智能化作为电动化下半场竞争开启。为寻求产品差异化卖点，新势力开始将目光锁定智能，并正逐渐成长为引领汽车智能化变革的中坚力量。全球新能源汽车产业整体呈现“电动加速+智能开启”双重特征，万亿级市场开启，传统车企积极转型，造车新势力、科技互联网企业（华为、百度、小米、大疆等）加速入局，共促产业繁荣发展。建议关注：

1）增量部件：新机孕育新格局和高成长。a.动力电池、电驱动系统、热管理等具备高技术壁垒，推荐【比亚迪、拓普、银轮、华域】，受益标的【宁德（电新组覆盖）、三花】；b.铝电池盒、车身结构件等轻量化显著受益，推荐【敏实、华域、爱柯迪、文灿】；c.自动驾驶：摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器及芯片、域控制器需求增加，推荐【德赛西威】；d.智能座舱：天幕玻璃、HUD、车载娱乐、智能内饰灯等产品渗透率提升，推荐【福耀、德赛西威、科博达】，受益标的【华阳】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

2）传统部件：看好快速响应能力与成本优势明显的公司。a.内饰件、底盘件、轮胎等技术壁垒较低，具备性价比和快速响应能力的自主供应商将实现从中国到全球，从单品到总成，量价齐升，推荐【新泉、拓普、玲珑】；b.底盘电子、车灯等产品迭代升级，具备创新能力的自主供应商将加速国产替代，推荐【伯特利、星宇】;c.小而美的隐形冠军：专注小件制造，盈利能力和经营效率双高，份额提升和全球化并行，推荐【新坐标、豪能、爱柯迪】。

重卡：3月重卡销量23万辆，同比+92%。月销排名前三：一汽解放5.75万辆，同比+125%；东风公司4.6万辆，同比+100%；中国重汽4.5万辆，同比+119%。2021年一季度重卡累计销量达53万辆，同比+94%。预计2021年重卡全年销量有望冲击140万辆以上的规模。物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量贡献弹性。推荐【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地阶段，推荐【银轮、威孚、潍柴、隆盛】。

摩托车：2月国内中大排量摩托车（250cc以上）实现销售0.95万辆，同比+272.1%，环比-48.4%（1-2月累计完成销售2.80万辆，累计同比+140.0%）。其中：春风动力250cc以上2月0.11万辆，同比+155.7%，由于公司销量主力为250系列产品，若将排量范围拓宽至250cc（含）及以上，销量合计0.26万辆，同比+243.1%；钱江摩托2月250cc以上销量0.10万辆，同比+136.9%。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大。短期市场竞争格局分散，但最终将向头部自主、合资车企集中。推荐【春风、钱江、宗申】，受益标的【隆鑫】。

本周行情：整体弱于市场各细分板块均有上涨

本周A股汽车板块上涨1.82%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第13位，表现弱于沪深300（上涨2.44%）。细分板块中，商用载货车、乘用车、其他交运设备、汽车服务、汽车零部件和商用载客车版块分别上涨4.67%、2.35%、1.70%、1.58%、1.21%和0.19%。

个股方面，江铃汽车、双环传动、德赛西威、福耀玻璃和长城汽车等标的涨幅靠前；正裕工业、松芝股份、小康股份、豪迈科技和东风科技等跌幅较大。

本周要闻：小米官宣造车

新能源：小米董事会正式批准智能电动汽车业务立项，雷军亲自但任智能电动汽车业务首席执行官。首期投资为100亿元人民币，后10年预计投入100亿美元。小米具备强大的AI+IoT技术资源及用户储备，以及领先的软硬件结合能力。小米造车将加速新能源汽车产业繁荣发展，重塑展业格局，有力推动新能源汽车产业供给质变。智能电动汽车横跨多领域，将催生万亿级市场空间，为全面转型的传统车企、造车新势力、积极入局的科技互联网巨头带来历史性机遇

智能网联：领导Waymo长达5年的CEO John Krafcik将离职，其职位由谷歌自动驾驶项目的创始人之一、Waymo首席科技官Dmitri Dolgov和Waymo首席运营官Tekedra Mawakana共同接替。Waymo是全自动驾驶的引领者，但其自动驾驶软件一直未批产，商业化仍有距离。全无人驾驶在2025年后才会落地，现在尚无清晰的实现路径。John Krafcik的离职或拉开Waymo变革的序幕，也将搅动全球无人驾驶商业化的发展格局。

本周政策：为切实巩固大气污染治理成效，降低机动车污染物排放，持续改善首都空气质量，北京市政府决定自2021年4月5日至2022年4月3日，继续实施工作日高峰时段区域限行交通管理措施，其中纯电动车不受限制。

本周数据：3月产销相对平稳月末零售相对偏弱

2021年3月第四周车企产销相对平稳，零售端表现较弱。2021年3月第四周批发侧日均销量5.7万辆，日均同比增长8%，日均环比增长12%；零售侧日均销量5.2万辆，日均同比减少2%，日均环比减少22%。

风险提示

汽车销量不及预期；政策不及预期；原材料成本增加等。