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2022年01月10日发布

周观点：持续看好自主崛起+电动智能+摩托车

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。车企相继披露 2021 年 12 月产销快报，12 月缺芯明显好转，产能加速释放，预计今年上半年整车厂将逐步开启补库周期。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大。持续看多自主崛起、增量零部件及摩托车板块。本月核心组合【伯特利、比亚迪、上声电子、上海沿浦、新泉股份、春风动力】。

乘用车 ：蔚来/小鹏/ 理想/ 合众/ 零跑 2021 年 12 月分别交付10,489/16,000/14,087/10,127/7,807/ 辆，除蔚来外其余单月交付均创新高；全年分别累计交付 9.1/9.8/9.0/7.0/4.3 万辆，同比+109%/+263%/+177%/+362%/+279%，年度交付量均创历史新高。极氪 001 于 10 月上市，12 月交付达 3,796 辆，环比+88.7%。电动智能变革推动整车商业模式大变革，科技属性和消费属性将愈发凸显，驱动估值重构，我们坚定看好自主崛起，借助变革实现品牌向上和市占率提升，推荐【吉利汽车 H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】，关注【上汽集团、广汽集团H】，受益标的【小鹏汽车 H、理想汽车 H】。

零部件：电动智能重塑产业秩序，坚定看多零部件，推荐 TBR（特斯拉+比亚迪+Rivian）产业链+电动智能增量部件：

1、 看好 TBR（特斯拉+比亚迪+Rivian）产业链：

1） 特斯拉产业链：特斯拉 2021 年全球销量 93.6 万辆，同比+88%，目标 2030 年达 2,000 万辆，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭，推荐弹性较大的【拓普集团、新泉股份、隆盛科技】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份】及潜在受益标的【恒帅股份】。

2） 比亚迪产业链：比亚迪 2020 年销量 43 万辆，2021 年销量为 74 万辆，今年预计为 150 万辆， DM-i 系列2021 年销量略低于 30 万辆，预计 2022 年将达 100 万辆，上量迅速，推荐【上声电子】，受益标的【欣锐科技、泉峰汽车】。

3） Rivian 产业链：推荐【拓普集团】，受益标的【岱美股份、中鼎股份、天汽模】。Rivian 采用滑板底盘式底盘平台（即非承载车身结构+线传转向/制动系统+电池包与底盘一体化），有望引领行业创新，成为主流趋势，建议关注布局线控制动的【伯特利】，布局轮毂电机的受益标的【亚太股份】。

2、 看好电动智能增量部件：

1） 电动化增量：三电系统产业链【比亚迪、隆盛科技 、华域汽车】，受益标的【宁德时代（由电新组覆盖）、欣锐科技、精进电动、英搏尔】；新能源热管理产业链【拓普集团、银轮股份】，受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控】；轻量化产业链【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份】。

2） 智能化增量：自动驾驶产业链【德赛西威、伯特利、星宇 股份】，受益标的【耐世特】；智能座舱产业链【上声电子、上海沿浦、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威 、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）。

摩托车：11 月国内中大排量摩托车实现销售 2.60 万辆，同比+47.5%，环比-10.6%（1-11 月累计完成销售 29.96 万辆，累计同比+62.2%）。中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】。

本周行情：整体弱于市场 乘用车领跌

本周 A 股汽车板块下跌 3.99%，在申万子行业中排名第 23 位，表现弱于沪深 300（下跌 1.51%）。细分板块中，客车、货车分别上涨 1.72%、0.48%，汽车服务、汽车零部件、其他交运设备和乘用车分别下跌 1.16%、3.20%、4.16%和 5.49%。

本周数据：零售小幅改善 批发同比下降

12 月第 5 周批发日均 10.2 万辆，同比-17%，环比-16%；零售日均销量 10.9 万辆，同比-9%，环比+5%。12 月批发日均 7.4万辆，同比-1%，环比+6%；零售日均 7.0 万辆，同比-6%，环比+19%。

风险提示

芯片供给短缺；原材料成本波动；销量复苏不及预期等。