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2021年04月12日发布

市场回顾

本周沪深300下降2.45%，创业板下降2.42%，其中通信板块下降1.88%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的121支成分股本周内换手率为0.88%；同期沪深300成份股换手率为0.46%，板块整体活跃程度强于大盘。

通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：远望谷（24.10%）、路畅科技（11.58%）、合众思壮（10.20%）、高鸿股份（8.25%）、*ST高升（8.06%）；跌幅居前五的公司分别是：深桑达（-7.34%）、闻泰科技（-6.93%）、精伦电子（-6.67%）、中嘉博创（-5.80%）、大唐电信（-5.78%）。

投资建议

天翼开放5G物联定制能力，推动工业物联加快成熟。近日中国电信天翼物联举办5G物联定制能力开放线上发布会，对外发布了5G物联定制能力和物联网联合开放实验室，推出5G物联网全国十大示范项目。天翼物联自主研发的5G连接管理平台，可提供连接管理、切片运营、网络能力开放、业务编排、数据分析、增值服务等功能，全面满足5G定制网客户的自管理、自服务需求，加速推进产业数字化转型。在实现5G定制网络全国覆盖的基础上，2021年将打造百个5G定制网标杆，实现1000个5G定制网商用项目落地，推动行业数字化转型升级。目前天翼物联已在京、粤、苏等省市支撑了120多个5G定制项目，覆盖致远、比邻、如翼三种定制网服务模式，在医疗、制造、钢铁、化工、矿业等领域实现突破，得到了客户的高度认可。我们认为，云网融合及企业数字化转型的主旋律中，电信在5G定制网络方面的探索将加快场景孕育和生态成型，推动行业应用标杆项目走向推广。

5G工业化面对来自网络能力和应用模式的挑战，需要长期磨合。5G三大技术特性首次从标准上为工业互联网场景需求提供了保障，同时5G还赋予了网络切片、边缘计算等能力。目前推广应用的挑战之一是运营商、设备商、工业企业之间存在明显壁垒；二是应用场景多样化引入非标接口，转换传输和存储带来了高难度；三是商业模式不成熟，从4G简单的流量消费模式，到5G要深入生产制造环节，通过降本、提质、增效展现5G核心价值。相应地需要解决三方面问题：一是增加网络连接能力，对于衔接物-机-人的控制和预测等功能进行强化；二是面向复杂需求进行全要素互联的设计；三是依据新网络动态调整生产流程，形成新的连接单元。我们认为，企业经营考虑的是在成本和效益之间进行稳定的过度，颠覆性的应用场景和商业模式很难一蹴而就，而是需要多方主体相向而行、前瞻投入，通过逐步累积的方式生产制造和组织模型的转型升级。

模组是5G行业应用的重要组件，头部厂商发展机遇广阔。通信模组门槛一方面是技术上需要兼容几代无线制式，包含了不断的迭代升级，对持续的技术积累有很高要求；另方面来自行业理解，模组并非标准化设计，面对多样化应用场景，快速响应需求、定制化开发、持续优化，都需要长期沉淀。当前模组需求和产业重心向国内迁移，头部厂商格局集中度加大，由于高通等基带平台认证过的供应商对于合作成本和订单规模有较高要求，同时下游主流场景的大客户对于供应稳定性要求较高，使得头部模组厂商对于上下游都有较强的黏性。目前国内头部厂商一方面围绕优秀的开发团队构建硬件开发能力和场景设计能力进行构建，持续大力投入研发；另方面通过积极营销提升商务竞争力，拓展新的客户，抢占存量份额；更基于优势行业应用不断向着安防、车载和消费电子能增量市场布局，发掘新需求。近几年依然依然是终端放量、形态多样化、场景零散化的窗口期，头部厂商有望受益于空间增长和份额优化，获得广阔的增长机遇。

投资建议：关注电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；5G主设备：中兴通讯；智能控制器：拓邦股份、和而泰、贝仕达克、朗科智能；物联网与车联网：移远通信、广和通、闻泰科技、移为通信、鸿泉物联；数据中心：宝信软件、科华恒盛、光环新网、万国数据、世纪互联、秦淮数据、奥飞数据、数据港、城地股份等；光器件和光模块：天孚通信、新易盛、中际旭创、博创科技、仕佳光子；IDC暖通设备：英维克、佳力图、依米康等;网络交换设备：星网锐捷、紫光股份；光电缆：中天科技、东方电缆、亨通光电；专用通信：上海瀚讯、七一二、海格通信、中国卫通等。

风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等