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2021年09月27日发布

投资观点： 新能源车方面，奔驰加速电动化。奔驰宣布参股 ACC，正式进入电芯制造环节。奔驰与 Stellantis 、道达尔将各持股三分之一。随着两大车企的加持， ACC 有望成为欧洲市场继 Northvolt 之后的本地新生力量。 ACC 主营方形电芯，目标 2030 年动力电池产能超过 120GWh。放眼全球，汽车电动化已经是大势所趋。 光伏方面，由于有厂家受限电因素停产，使得本就已小幅短缺的硅料更是雪上加霜，九月产量的不如预期让市场报价仍持续推升。在限电因素对长晶、切片产能的影响大于电池厂家的情况下，硅片整体产出低于电池片，市场上硅片供应缺口大于预期，买家只能陆续接受两大龙头厂的新价格， 专业电池厂家面临成本保卫战，预期后续也将开始减产以控制硅片的需求量。组件利润在成本上升下不断缩减，除了供应链的涨价外、辅材料价格也处在高昂水平，让组件的成本压力日益严峻，除此之外 EVA 原材料短缺、能耗双控的管制下，将连带影响组件厂家 9 月下旬开始至 10 月的开工率出现下调，目前已听闻部分厂家逐渐缩减代工，将连带影响后续电池片采购量。组件价格较为混乱，新签订单与前期订单价格落差极大。 目前成本仍有上扬的趋势，后续 21Q4-22Q1 组件价格仍有波动，目前商谈尚不明朗。风电方面， 1-8 月，全国新增风电装机 1463 万千瓦，同比增长 459万千瓦， 陆上抢装结束后风电强劲的生命力得到佐证，在原材料成本上升叠加招标价格下行背景下，风机龙头 H1 业绩普遍高增，毛利率稳中有升，大型化趋势下，风机单位功率的重量减小给零部件采购成本带来节约且供应链国产化持续推动降本。在近日举行的第四届风能开发座谈会上，国家能源局表示将在“三北”地区优化风电基地化规范化开发，在中东南地区重点推进风电就地就近开发，特别在广大农村实施“千乡万村驭风计划”，同时在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造。需求提振下，风电中长期装机预期提升，风电板块估值迎修复，建议关注优质风电零部件企业及整机龙头。 持续看好风机大型化及海上风电的投资机会。

新能源汽车： 奔驰加速电动化。奔驰宣布参股 ACC，正式进入电芯制造环节。奔驰与 Stellantis 、道达尔将各持股三分之一。随着两大车企的加持， ACC 有望成为欧洲市场继 Northvolt 之后的本地新生力量。 ACC 主营方形电芯，目标 2030 年动力电池产能超过 120GWh。放眼全球，汽车电动化已经是大势所趋。 建议关注， 动力电池： 宁德时代、 亿纬锂能、 国轩高科、欣旺达；正极： 当升科技、 容百科技、 德方纳米、 中伟股份、 格林美等；隔膜： 恩捷股份、 星源材质、沧州明珠等；负极： 璞泰来、 中科电气、翔丰华等；电解液： 天赐材料、 新宙邦、 多氟多等；辅材： 天奈科技、 科达利等。

新能源发电： 光伏方面， 由于有厂家受限电因素停产，使得本就已小幅短缺的硅料更是雪上加霜，九月产量的不如预期让市场报价仍持续推升。在限电因素对长晶、切片产能的影响大于电池厂家的情况下，硅片整体产出低于电池片，市场上硅片供应缺口大于预期，买家只能陆续接受两大龙头厂的新价格， 专业电池厂家面临成本保卫战，预期后续也将开始减产以控制硅片的需求量。组件利润在成本上升下不断缩减，除了供应链的涨价外、辅材料价格也处在高昂水平，让组件的成本压力日益严峻，除此之外 EVA 原材料短缺、能耗双控的管制下，将连带影响组件厂家 9 月下旬开始至 10 月的开工率出现下调，目前已听闻部分厂家逐渐缩减代工，将连带影响后续电池片采购量。组件价格较为混乱，新签订单与前期订单价格落差极大。 目前成本仍有上扬的趋势，后续 21Q4-22Q1 组件价格仍有波动，目前商谈尚不明朗。 建议关注组件一体化公司： 隆基股份、晶澳科技等， 硅料： 通威股份等， 硅片： 中环股份、京运通、上机数控等， 逆变器： 阳光电源等， 光伏玻璃： 福莱特等， 胶膜： 福斯特、海优新材等。 1-8 月，全国新增风电装机 1463 万千瓦，同比增长 459万千瓦， 陆上抢装结束后风电强劲的生命力得到佐证，在原材料成本上升叠加招标价格下行背景下，风机龙头 H1 业绩普遍高增，毛利率稳中有升，大型化趋势下，风机单位功率的重量减小给零部件采购成本带来节约且供应链国产化持续推动降本。在近日举行的第四届风能开发座谈会上，国家能源局表示将在“三北”地区优化风电基地化规范化开发，在中东南地区重点推进风电就地就近开发，特别在广大农村实施“千乡万村驭风计划”，同时在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造。需求提振下，风电中长期装机预期提升，风电板块估值迎修复，建议关注优质风电零部件企业及整机龙头。 持续看好风机大型化及海上风电的投资机会,关注标的： 明阳智能、中材科技、 东方电缆、金雷股份、禾望电气。

工控储能： 8 月制造业 PM 为 I 为 50.1%， 低于上月 0.3 个百分点，制造业扩张力度有所减弱。 主要受到国内局地疫情和洪涝灾害的影响，但也需要关注海外新冠疫情影响上升和国内经济持续恢复的情况下，供给端复苏可能已经接近均衡。 8 月新订单与新出口订单之差录得 2.9%，反映内需较外需更为强劲。工业机器人 6 月产量达到 3.64万台，同比增长 60.7%，增幅扩大，环比 5 月份增长 20%， 1-6 月累计同比增长 69.8%，工业机器人持续保持高增长，订单较为火爆。 继续推荐行业龙头： 汇川技术，看好公司“双王战略”的持续推进。 8月 10 日，发改委、能源局联合印发《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》，鼓励发电企业自建储能或调峰能力增加并网规模。为鼓励发电企业市场化参与调峰资源建设，超过电网企业保障性并网以外的规模初期按照功率 15%的挂钩比例（时长 4 小时以上）配建调峰能力，按照 20%以上挂钩比例进行配建的优先并网。 我们认为 2021 年将成为储能商业化的转折点，建议关注磷酸铁锂细分领域及 PCS 龙头企业。

风险提示。 宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期